事件：

　　公司2019年上半年实现营业收入4.58亿元，较去年同期下降11.28%；实现归母净利润4692万元，较去年同期增长47%，扣非净利润3577万元，同比增长37%。公司上半年纳米磷酸铁锂收入4.35亿元，营收占比近95%，毛利到达24.59%，比去年同期增加8.23%，改善明显。

　　点评：

　　公司营业收入下降，主要是公司主产品纳米磷酸铁锂价格同比出现较大幅度下降，因此公司在销量同比增长的情况下，营业收入仍然下降。

　　公司净利润同比增长，主要是：（1）成本端，原材料碳酸锂价格出现较大幅度下降，产品毛利率有所提升；（2）政府补助1500万。

　　公司管理经营效率高，现金流良好。2019H1公司面临收入端降价的压力，但公司通过有效的管理和经营，将原材料降价的利润更多的留在公司，提升了毛利率水平。公司现金流改善良好，2019H1经营活动现金流净额9535万元，较去年同期提升139%。

　　公司研发投入大，技术领先。2019H1公司投入研发费用2317万元，占营业收入超5%。新增专利申请7项，合计申请专利90项。公司独创“自热蒸发液相合成法”，具有性能好、成本低的优势。

　　公司客户资源稳定，合作开发积极。公司的主要客户为宁德时代、湖北金泉，其供应产品在客户产业链中均处于第一供应商，客户稳定性高。另外公司与宁德时代合建曲靖麟铁，首期规划磷酸铁锂1万吨。

　　预计公司2019-2021年净利润分别为1.18、1.33、1.67亿元，EPS分别为2.76、3.11、3.91元，对应PE分别为35、31、25倍，给予“增持”评级！

　　风险提示：新能车销量不及预期。