公司近期发布半年报，截至2019年6月30日，中信建投总资产2,482亿元，较2018年底增长27.23%；归属于公司股东的权益为人民币487.63亿元，较2018年底增长2.49%；2019上半年公司营业收入59.06亿元，同比增长12.21%；归母净利润为人民币23.30亿元，同比增长37.61%。净资产收益率7.64%，较2018年报数据上升1.15个百分点。

　　评论：

　　投行业务继续保持领先，项目储备丰富未来可期

　　2019年上半年，市场融资热度下降，累计发行182个股权融资项目，同比下降18.75%，募集资金5095亿元，同比下降8.97%。中信建投依靠多年以来的投行业务领域积累和丰富的投行项目储备，2019年上半年取得逆势增长，收入16.21亿元，占营收比重27%，在各业务板块中排名第一，较去年同期增长2亿元，同比增长14%。公司投资银行业务继续行业领先，核心业务指标位居行业前列。2019年上半年，公司股权融资主承销家数位居行业第1名，主承销金额位居行业第4名。债券业务保持良好势头，主承销家数和主承销金额均位居行业第2名，其中公司债的主承销家数和主承销金额均位居行业第1名。科创板方面，首批挂牌的25家上市公司中，中信建投保荐5.5家，市场占比22%，位居行业第一。同时公司股权融资项目储备丰富，截至2019年中，公司在审IPO项目55个（其中科创板项目15个），在审股权再融资项目30个，均位居行业第一，未来收益可期。

　　经纪业务打造投顾品牌，收入同比增长12%

　　2019上半年公司经纪业务收入15亿元，同比增长12%。公司的财富管理业务持续打造投顾服务品牌，建立了涵盖金融产品、融资融券、新三板、科创板、投资顾问、股票期权、贵金属、期货等业务品种在内的客户综合服务平台及业务生态链。2019年上半年，公司代理买卖证券业务净收入市场占比2.99%，位居行业第11，市占率略有下滑。代理销售金融产品净收入市场占比3.65%，位居行业第6。截止半年末，客户资金账户总数879.48万户；客户托管证券市值人民币1.99万亿元，市场份额3.93%，位居行业第五。

　　资管规模行业第四，主动管理占比提升

　　公司资产管理业务结构进一步优化，主动管理规模占比持续提升。截至2019年6月30日，公司资产管理总规模人民币6,604.93亿元，位居行业第4名，其中主动管理规模人民币2,492.14亿元，占资产管理总规模的37.73%，较2018年末增长7.75个百分点。同时公司注重信息技术发展，持续推动数字化转型与智能化服务，公司投资银行客户关系管理系统、中央组织架构服务管理系统、投研管理平台、实时行情系统软件、历史行情系统软件获得国家版权局颁发的“计算机软件著作权登记证书”。

　　盈利预测与投资评级

　　中信建投目前净资本483亿元，排名行业第九位，公司年初披露定增130亿元预案，如顺利完成有望增厚资本实力，缩小与龙头券商差距。预计中信建投2019-2021年营收分别为123.73、137.61和149.38亿元；归母净利润分别为42.02、48.82和53.23亿元，EPS分别为0.55、0.64和0.70元，BVPS分别为6.75、7.33和7.96元。给予目标价21.6元，对应2019年市净率3.2X，维持“持有”评级。