业绩符合预期。2019年上半年公司实现营业总收入6.11亿元，同比增长2.24%；净利润-8247.8万元，同比增长11.54%，业绩符合预期。

　　前瞻布局5G与云安全。公司针对“安全通信”，“安全接入”和“安全管控”场景下行业需求，整合移动运营商优势资源，形成自有安全解决方案；开展卫士云安全服务，建立云密码服务的业务模式，结合自身优势，发力云数据安全服务领域，推广以网站防护系列服务为基础的云安全服务。不断探索和谋划新业务领域，开展了云安全服务、5G与物联网、新型智慧城市、安全视频监控等方面的市场研究和业务策划。

　　安全产品升级工作基本就绪。高性能嵌入式安全SE研制的主要工作已基本完成；超低功耗安全芯片、移动终端安全芯片的研制工作稳步推进中；千兆PCI-E密码卡、软件密码模块等产品已获得商密资质；金融数据密码机已启动出口型产品研制及FIPS认证工作；IPSecVPN、SSLVPN等网络安全采用了最新的网络安全技术，实现了硬件平台和软件架构升级，产品性价比、网络适应性和易用性都得到大幅提升；安全运行监管系统在产品的平台化程度、可用性、可维护性、基于多数据源关联分析能力、异常/违规行为分析能力等方面都有较大提升。

　　投资建议：公司作为A股信息安全国家队，是国家意志的最佳执行者，央企安全保障服务模式的突破以及未来5G安全业务有望为公司业绩高增长奠定基础。预计公司2019-2020年EPS分别为0.17和0.23元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价30元。

　　风险提示：新业务进展不达预期；信息安全政策不达预期。