支撑评级的要点

　　业绩接近预告上限，H2智慧医疗成长性或更显著。H1净利润近23%的增速接近预告中25%的上限，其中智慧医疗和商业智能两大业务营收YOY近40%和16%。智慧医疗业务显著增长主要受政策催化和产品创新双重因素影响：电子病历评级和智慧服务分级等利好政策催化市场扩容，医疗物联网技术创新和先发优势带来新产品（如溯源管理）放量增长。根据中国采招网统计，2019年1-7月医惠科技新签订单金额为4.1亿，YOY为144%，H2智慧医疗成长性或更加显著。

　　定增更进一步利好业绩和行业护城河。8月14日公司的1.62亿股定增计划获得核准批复，研发瞄准医疗物联网溯源管理和医疗大数据。H1研发费用为0.65亿（+24%），近两年研发开支占营收比例在9%以上。若定增成功实施，将加快医疗溯源管理和大数据产品研发生产进度，短期看产品技术含量增加助力业绩拉动和毛利率提升，长期看将拓宽护城河优势。

　　5G时代中RFID与智慧医疗互补共促。医疗本质是面向病患数据的分析科学，IOT产品是获取病患数据的最直接工具手段，而5G带来IOT迅猛发展，RFID等商业智能产品在智慧医疗行业中可以通用，已经成功应用到医疗被服、废弃物管理、危化品管理等领域，将形成良好的互补共促。

　　估值

　　预计2019~2021年净利润为2.11/2.76/3.84亿，EPS为0.26/0.34/0.48元，对应PE为44/34/24倍。智慧医疗业务显著增长，高增速订单显示H2成长性或更显著，商业智能在5G时代将在医疗行业普及应用。若定增成功实施，将加快创新产品研发节奏，毛利率有望企稳回升。智慧医疗卡位优势和产品特色明显，业绩高增长前期下可给予一定估值溢价。维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　政策催化效果不及预期；定增进度不及预期。