行业核心观点：

　　三大运营商中报业绩公布，中国电信表现亮眼。本周沪深300指数上涨2.97%，申万通信板块上涨3.33%，排名行业第15位，日均成交额239.79亿元，环比上升33.88%。中国在全球5G商用部署竞赛中处于领跑行列，运营商和设备商不断增加资本支出，5G建设加快，我们认为板块中长期向好逻辑不变。

　　投资要点：

　　三大运营商中报公布，业绩和利润表现承压：截至8月22日，三大运营商的上半年财报全部出炉，业绩表现承压。运营商除了传统业务收入增长见顶，还要背负电信普遍服务、取消全国漫游费、提速降费、5G建设等重任，运营商在负重中前行。目前三大运营商纷纷布局新兴业务，利用各自优势，顺应新一轮产业变革的趋势，努力实现成功转型。

　　中国电信中标表现亮丽，积极务实推动5G建设：上半年，中国电信紧抓4G业务，拓展用户规模；深耕云网融合，强化综合竞争优势，打造智慧家庭体系，推进DICT、物联网蓬勃发展，加速转换发展动能，全面加快5G布局，积极抢占5G产业风口。运营商需要用好5G部署又好又快的网络，将会为其利润增长带来新蓝海。可以说，5G时代将成为电信市场重要的分水岭。

　　行业估值在十年均值附近波动：从估值情况来看，通信行业PE(TTM)为39.59倍，低于过去2008年至2018年十年均值42.97倍，相较于4G建设周期中板块估值最高水平70.10倍，板块估值仍有向上修复空间。随着5G建设步伐加快，我们认为板块中长期向好逻辑不变。

　　投资建议：

　　光通信领域推荐持续关注中际旭创、光迅科技；通讯设备领域推荐国内设备龙头中兴通讯、星网锐捷；以及所有主营业务均为5G建设核心料号的铭普光磁。

　　风险因素：5G建设不达预期、中美贸易摩擦加剧。