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中报业绩同比增长,Q2表现突出
内容摘要
  公司发布2019年中报,业绩稳健增长

  百合花发布2019年中报。2019H1公司实现营业收入10.10亿元,同比增长12.78%,实现归属母公司股东的净利润1.14亿元,同比增长29.33%。单季度看,2019Q2公司实现营业收入5.51亿元,同比增长8.25%,环比增长20.04%;实现归属母公司股东的净利润0.76亿元,同比增长49.02%,环比增长105.41%,公司Q2净利润为上市以来单季度最高水平。

  主营产品价格同比上涨,主要原材料成本涨跌互现

  公司主要经营数据公告显示,公司主要产品19H1平均售价(不含税)同比均有不同程度的上涨,其中永固黄系列为61419元/吨,同比上涨17.40%,立索尔红57:1系列为27491元/吨,同比上涨2.14%,永固红系列为83770元/吨,同比上涨20.42%。同时主要原材料19H1平均进价(不含税)涨跌互现,乙萘酚、3,3双氯联苯胺进价分别下跌3.88%、19.71%,CLT-酸、色酚AS-IRG进价分别上涨6.98%、2.95%。整体看,公司19H1毛利率为24.47%,同比提升1.74pct,19Q2毛利率为28.74%,同比提升5.65pct,环比提升9.41pct,盈利能力有所增强。

  募投项目产能有序释放,产业链布局持续推进,公司成长性可期

  募投项目:中报显示,报告期内公司投入募投项目-年产8000吨高性能与环保型有机颜料项目2043万元,累计投入17278万元。产业链布局:2018年公司收购弗沃德55%的股权,切入珠光颜料领域,中报显示,弗沃德19H1实现净利润908.24万元;弗沃德拟在湖北省仙桃市投资珠光新材料生产项目,扩大珠光颜料产能;此外公司拟与银川制钠厂合作,投资建设2万吨金属钠项目,金属钠为高性能有机颜料的重要原材料之一。

  盈利预测与投资建议

  我们预计2019-2021年公司每股收益分别为1.11元、1.40元、1.62元,对应当前股价市盈率为19倍、15倍、13倍,考虑公司有机颜料行业龙头地位以及公司成长性,参考颜料及染料行业可比上市公司PE_TTM均值为23倍,对于公司2019年每股收益给予23倍PE估值,对应公司合理价值为25.62元/股,维持“增持”评级。

  风险提示

  有机颜料产品价格下跌,原材料价格大幅波动;下游需求持续低迷;在建项目进度不及预期;重大安全、环保事故。

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