前往研报中心>>
现金收购天戏互娱,多点布局云服务产业链
内容摘要
  网吧行业已进入存量市场,云网吧生态提升运营效率。2017年开始,随着网民红利空间触顶、游戏市场结构的变化、行业监管政策趋严等多重因素,整体行业规模停止扩张,上网服务场所总量由最高点15.2万家缩减至13.8万家。为应对行业变化,2018年开始公司陆续在全国11个省部署云机房,并逐步接入网吧运营系统;2019年6月12日,公司公告正式取得CDN、IDC、VPN、ISP四项经营许可证,奠定云网吧生态服务基础。目前,公司依托网吧、Game+游戏平台和“盛天云”,在渠道、内容、技术三要素上均已完成前期积累,通过云网吧生态建设有望实现产业链打通,明显提升网吧运营效率。

  天戏互娱拥有多项经典IP,外延式深入游戏产业上游。2019年7月12日,公司发布公告,以现金4.2亿元收购天戏互娱70%股权。天戏互娱聚焦精品IP运营,先后运营日本光荣特库摩公司旗下多项殿堂级IP产品,目前拥有IP包括《真三国无双6》、《大航海时代4》、《生死格斗5》、《三国志11》、《三国志13》、《末日之蚀》等。通过该次并购,公司将天戏互娱精品游戏运营业务与原有的游戏联运服务进行整合,实现外延式产业链拓展,打造新的业绩增长点;同时进行技术与业务资源整合,发挥协同效应。

  盛天云布局多元云服务应用场景,内生式同步探索B端及C端产品。盛天云诞生于2014年,目前B端产品有易乐游云服(云机房)、易企维(云桌面)和易启云(云办公);C端产品有比特球云盘(云存储)、爱游云(云游戏平台)和火箭加速器(云加速)。B端产品方面,公司已经在全国合作建设了超过50个云机房,云机房将作为边缘计算节点为后续其他云计算业务的拓展提供支持。C端产品方面,比特球云盘支持磁力链接和云下载,高速下载获好评,用户数已超过30万,有望快速实现盈利;爱游云提供云游戏服务,火箭加速器提供游戏加速服务,目前均已在移动端上线,所支持游戏品类和数量不断优化中。

  电竞赛事服务沉淀核心用户,增加网吧场景粘性。公司旗下战吧电竞平台与网吧场景紧密结合,降低了电竞赛事的参与门槛,提高用户参与积极性。2018年以来,战吧电竞组织合作和自营赛事共29场,并与腾讯联合发布首届英雄联盟全国网吧联赛(LNL),作为独家网吧平台合作伙伴,深度参与了中国电子竞技娱乐大赛(CEST)。

  投资建议:考虑完成收购天戏互娱,我们预计公司2019、2020、2021年净利润分别为0.68亿元、1.36亿元、1.87亿元,对应EPS0.28元、0.57元、0.78元。参考同类可比公司,同时考虑到云服务业务的发展前景,我们给予2020年25倍目标PE,对应目标价14.25元,给予“增持-A”评级。