事件：中国银河证券发布2019年半年报，实现营业收入73.68亿元，同比增长71.09%；归母净利润25.95亿元，同比增长97.93%；EPS为0.26元/股，同比增长100.00%。截至报告期末，公司总资产3106.46亿元，比上年度末增长23.58%，净资产662.83亿元，比上年度末增长2.87%。加权平均净资产收益率3.85%，同比增加1.84个百分点。

　　经纪业务优势仍在，随着交易量攀升规模优势持续扩大。报告期内，公司实现证券经纪业务净收入人民币23.73亿元，根据中国证券业协会发布的未审计单体券商口径数据排名第2，市场份额5.1%。期货经纪业务收入快速增长。报告期内实现期货经纪业务营业收入9.11亿元，同比增长127.61%。

　　融资融券及股票质押业务发展稳定，在行业中排名靠前。截至报告期末，公司融资融券余额人民币488亿元，行业排名第4，市场占有率5.32%；报告期内，公司实现融资融券利息收入人民币17.1亿元，行业排名第4。股票质押业务方面，截至报告期末，公司自营股票质押业务余额人民币318亿元，市场占有率6.04%；报告期内，公司实现股票质押利息收入人民币11.7亿元，行业排名第3。

　　自营投资扭亏为盈，推动业绩增长。报告期内自营及其他证券交易业务营收15.6亿元，而去年同期营收为-8.18亿元。自营业务的改善推动了营收及净利润的增长。

　　受行业影响，资产管理规模减小，但主动管理规模提升。截至报告期末，银河金汇受托资产管理规模人民币2405.75亿元，同比下降17.52%，其中，主动管理规模人民币845.65亿元，同比上升14.46%。报告期内，中国银河资产管理实现营业收入人民币3.55亿元，同比下降12.67%，与行业整体状况基本一致。

　　投资建议：公司经纪业务优势仍在，拥有欠打的渠道网络。维持“买入”评级。