公司发布2019年中报：报告期内，公司实现营业收入28.22亿元，同比增加21.04%；归属于上市公司股东的净利润2.96亿元，同比下降59.23%，基本每股收益0.23元；其中二季度公司实现营业收入14.93亿元，同比增加16.45%；实现归属于母公司所有者的净利润4306万元，同比下降91%基本符合市场预期。公司预测2019年1-9月有望实现归属于上市公司股东的净利润3.87亿元至4.98亿元，同比下降65%至55%。

　　量增价减影响公司业绩。根据百川资讯的数据，公司主要产品电池级碳酸锂2019上半年均价为7.57万元/吨，同比下跌49.66%，8月28日电池级碳酸锂最低价格6.1万元/吨。公司于18年建成投产的2万吨氢氧化锂项目和年产1.75万吨电池级碳酸锂项目产销量逐步提升，在产品均价大幅下跌中继续维持了营业收入增长。报告期内公司持有Pillbara股价下跌带来1.08亿元的损失，同样影响公司业绩。

　　锂价已经接近成本。2019年三季度锂精矿价格约600美元/吨，按此计算，目前锂盐生产成本约5.36万元，折合含税价6万元，目前锂价已接近成本，继续下降的空间不大。

　　公司进入放量期。2018年公司1.75万吨碳酸锂和2万吨氢氧化锂产线陆续建成，公司已形成7.6万吨锂盐产能。19年公司产能有望逐步释放，锂盐产量/销量有望逐步提升。公司计划将2018年投资建设的2.5万吨氢氧化锂产线扩建为5万吨产能，化工段产能的规划已经超过10万吨LCE。

　　多种资源保障锂盐放量。公司已将锂矿山公司RIM的持股提升至50%；同时增持南美锂盐湖企业MineraExar股权至50%。除了传统的盐湖和矿山之外，公司6月29日发布公告拟以自有资金1440万英镑认购Bacanora新股（持股比例不超过29.99%）；同时拟以自有资金756.36万英镑投资Bacanora旗下锂粘土项目Sonora，获得其不超过22.5%的股权。多元化的资源储备有望为公司锂盐放量提供保障。

　　开启固态电池之路。公司计划于2019年以具竞争力的价格生产固态锂电池并将其推出市场。2018年公司送检的固态电池在能量密度、倍率充放、循环寿命、安全性等方面均有不错表现。2018年底公司的固态电池已完成40Ah固态锂电池产品定型，并向多家国内外知名车企送样测试。车厂对于安全性关注度越来越高，安全性良好的固态电池可能成为公司未来重要利润增长点。

　　盈利预测与估值：由于锂价出现较大幅度下跌，我们下调公司2019-2021年的盈利预测分别至0.42元，0.92元和1.31元（自0.94元，1.30元和1.50元下调），对应8月29日收盘价21元，公司的动态P/E分别为51倍、23倍和16倍。公司产品放量或将持续，原材料保障更加完备，继续维持公司的“增持”评级。

　　风险提示：锂价下跌的风险，海外投资风险，汇率波动的风险，新能源汽车需求低于预期的风险等。