事件

　　公司实现营业收入约15.2亿元，同比增长约21%，实现净利润约2.1亿元，同比增长2.12%。

　　云业务增速达119%，预计全年实现三位数以上增长

　　海外营业收入达1.63亿元，同比增长约80%。我们预计主要与云POS持续上线带来订阅收入快速增长有关。根据公告，2019年6月，公司SAAS业务实现月度可重复订阅费（MRR）1981.09万元人民币，同比增长118.8%，平均续费率90%左右。考虑云POS在相关头部客户门店持续上线，我们看好19年和20年公司云业务保持三位数的高速增长态势。

　　主业利润符合预期，平台业务高增对冲国内酒店竞争压力

　　公司正处于转云关键期（研发投入同比增长51%），净利润同比增长约2%，符合预期。拆分来看，核心业务国内酒店业务增长约10%，毛利率下降1.7个百分点，主要与国内竞争加大有关。平台业务亮点十足，有效对冲了国内酒店业务的增长压力。其中，直连的支付业务同比增长48%，预定平台流量同比增长36%。

　　志在全球酒店云业务龙头，关注头部客户PMS落地情况

　　公司近年来加速国际化战略，志在全球酒店云业务龙头。根据公告，公司上半年继续布局，收购QuickCheck、Touchpeak、ICEPortal，强化酒店支付与视觉内容业务。云POS已经成功落地，我们看好云业务成功打入头部客户的核心业务系统PMS。完整的解决方案能力，中国厂商优势的UI体验设计，云原生的技术机构，成为公司的优势所在。

　　基于此，我们维持公司2019-2021年归母净利润预测5.49/6.59/7.89亿元，维持公司2019-2021年EPS预测0.51/0.62/0.74元/股，给予公司目标市值404亿元。