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　　8月29日，公司公布2019年半年度报告。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.51亿元，同比下降75.32%；实现基本每股收益0.087元/股，去年同期为0.425元/股。公司二季度实现归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，环比一季度增长240.35%。

　　成本上涨致利润下降二季度环比有所改善

　　公司是集炼焦、烧结、冶炼、轧材及科研开发为一体的大型钢铁联合企业，主要钢材品种包括中厚板、热轧卷板、高速线材、建材、型材。2019年上半年中国铁矿石价格指数为320.52，去年同期为248.69，上涨28.88%。原材料价格快速上涨，而成材价格有所下滑。郑州热轧板卷Q235B：4.75mm今年上半年均价为3872.62元/吨，相较于去年上半年平均4126.83元/吨下滑6.16%。原材料价格的上涨以及成品价格下滑致使公司盈利水平同比下降。

　　二季度采暖限产结束后，公司型材、板带材产量分别为13.89万吨、169.53万吨，环比一季度分别增长78.53%、126.47%。公司钢材产量及产品价格齐升，使得二季度盈利环比一季度大幅改善。

　　拟投资建设新产线建材产量增加

　　根据公司公告，公司控股子公司安钢周口钢铁有限责任公司拟投资建设原料场、制氧站、265㎡烧结机（含脱硫脱硝）等6个项目，项目建成后将具备生铁158万吨、粗钢175万吨、棒线材166万吨。项目建设期15个月，预计投资58.3797亿元，建成后预计年收入597600万元，净利润39065万元。

　　财务数据优化利好公司长期发展

　　公司上半年销售费用/营业总收入比率、管理费用/营业总收入比率、财务费用/营业总收入比率分别为0.91%、2.98%、2.49%，其中二季度三项费用（销售费用、管理费用、财务费用）率分别为0.81%、2.40%、2.06%，相较于一季度有明显下降。截至2019年上半年，公司资产负债率为72.29%，较上年度末下降2.18个百分点。公司销售毛利率同样呈现上升趋势，2019年第二季度销售毛利率为11.65%，相较于第一季度的9.56%上升了2.09个百分点。

　　投资建议

　　考虑到铁矿石价格同比高位或将导致盈利下滑，我们将公司2019-2020年EPS由1.17元/股、1.32元/股调整为0.21元/股、0.27元/股，预计公司2021年EPS为0.31元/股，维持“增持”评级。

　　风险提示：钢材价格回落所导致的公司净利润收缩，公司设备生产、检修引起的产量变化及公司本身管理导致的经营成本变化等。