事件：

　　盛通股份公告《2019年半年度报告》：收入8.73亿元（+2.59%），归母净利润4,748万元（-5.86%）。

　　教育业务迅速增长，出版业务净利润提升显著。

　　盛通股份2019H1收入8.73亿元（+2.59%），归母净利润4,748万元（-5.86%）。分业务看，教育培训业务收入1.22亿元（+39.49%），占比14.03%；出版业务收入7.50亿元（-1.66%），占比85.97%，扣非归母净利润3,538万元（+24.69%）。

　　出版效率提升驱动公司整体毛利率21.99%（+3.62pcts）。

　　公司2019H1整体毛利率21.99%（+3.62pcts），其中出版服务毛利率18.27%（+2.85pcts），教育培训业务毛利率44.54%（+0.50pcts）。

　　出版业务毛利率提升迅速主要是因为公司利用数字化技术进行统一生产调度和质量监控进行标准化生产，实现京津冀沪四地生产联动，聚合出版机构的生产需求，有效简化图书生产流程，提高工作效率。

　　乐博乐博“千店计划”稳步推进，19H1新增50家门店

　　公司2019H1制订了乐博乐博三年“千店计划”，规划到2022年，实现乐博系统内直营和加盟门店数量合计达到1000家，进一步提升公司的规模优势和品牌优势，巩固公司在steam机器人编程教育领域的地位。2019H1公司通过新建、收购等多种方式，新增直营店10家。公司加大加盟商招商力度，新增加盟店40家。公司积极拓展赛事体系，目前主办、承办或合作的各项赛事已涵盖国内几乎全部知名赛事，可以为广大学员提供最丰富和多样化的机器人赛事机会。

　　盈利预测、投资评级和估值。

　　我们维持公司19-21年净利润预测为1.56/2.11/2.54亿元，同比分别增长25.42%/35.35%/20.77%，对应EPS分别为0.28/0.38/0.46元，对应PE为16x/12x/10x，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争风险、收购整合风险。