核心观点：

　　2019年上半年，首开股份销售额超过400亿元，目标完成率尚可。公司业绩增长明显，其中归母净利润达20.6亿元，并且利润率表现亮眼。虽然公司财务杠杆较高，但具有融资优势，成本低廉。

　　一、深耕京内，目标完成率近四成

　　首开半年销售额超过400亿元，目标完成率接近40%。另外，公司京外储备大量的可售资源，深耕京内的同时，京外丰富的可售资源将使公司业绩进一步增长。

　　二、业绩大幅增长，京内外项目盈利空间较大

　　首开营业收入同比增速超过30%；归母净利润同比增速超过50%，实现业绩高速增长。同时，结转项目拥有超高的利润率，上半年毛利润率达到44.2%。

　　三、拿地方式多元化，京内仍是发展重地

　　首开通过多种方式获取北京与苏州、珠海、温州、福州、宁波等后续项目共8个，建筑规模141万平米。目前，公司拥有棚户区改造和土地一级开发占地面积接近1600万平米。

　　四、财务杠杆较高，融资优势明显

　　首开净负债率处于行业较高水平，但融资优势明显，成本更加低廉。高杠杆水平以及低现金短债比情况下，短期或面临偿债压力。