事件描述

　　公司发布2019年中报，实现营业收入119.42亿元，同比增长56.72%；归属于母公司股东的净利润为41.40亿元，同比增长44.84%。基本每股收益0.54元/股，加权平均ROE4.73%，增加1.40个百分点。

　　事件点评

　　公司多项经营指标连续多年处于行业前列，综合竞争实力较强，行业地位突出。上半年自营业务贡献了34%的收入，为主要收入来源；其次为经纪和资管业务，分别占比19%和17%。

　　公司深化科技金融模式，交易量增长。公司深化科技金融模式，手机证券用户2533万，增长15%。代理买卖证券业务净收入23.15亿元，增长17%，排名行业第4；交易量市场份额（股基债合计）4.26%，较去年同期下降0.59pct。

　　融资融券规模上升12%，但市场占有率下降0.37pct至4.91%。会计准则调整，若将去年同期其他债权投资收益同口径调整利息净收入15.38亿元，同比下降20%，融资融券及股票质押利息收入均有所下降。投行融资金额增长，承销收入小幅下降。公司加大股权融资长期投入，对产业龙头企业重点覆盖，IPO主承金额下降50%，再融资规模上升，整体股权承销规模上升133%，行业排名第6位；债券主承销金额784亿元，增长178%。投行业务收入（母公司）排名行业第9位，与去年同期持平。实现承销业务净收入5.21亿元，下降8%。

　　投资收益同比大增拉动业绩。上半年实现投资收益+公允40.33亿元，增长80%，调整后投资收益+公允增长同比大幅增长653%。公允价值变动损益实现10.40亿元，上年同期为亏损4.90亿元，带动自营业务增长。公司固定收益业务债券交易量排名行业12（中债）。

　　资管业务主动管理占优。广发资管期末管理规模3498.78亿元，下降8.27%，主动管理在行业中处于领先地位，一季度末主动管理资产月均规模排名第3位。广发资管上半年实现净利润5.32亿元，增长35%；广发基金和易方达基金管理规模分别排名行业第8和第1，实现净利润5.95亿元和6.87亿元。

　　投资建议

　　预计公司2019-2021年EPS分别为0.79.87.93，每股净资产分别为11.6512.1912.95，对应公司8月29日收盘价13.31元，2019-2021年PB分别为1.141.091.03。公司估值低于行业，维持“增持”评级。