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2019年中报点评:业绩符合预期,百货收入端承压态势依旧
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  1H2019营业收入同比增长0.79%,归母净利润同比减少2.98%

  1H2019实现营业收入181.95亿元,同比增长0.79%;实现归母净利润6.75亿元,折合成全面摊薄EPS为1.66元,同比减少2.98%;实现扣非归母净利润6.50亿元,同比减少3.86%,业绩符合预期。

  单季度拆分来看,2Q2019实现营业收入81.76亿元,同比增长2.33%;实现归母净利润2.02亿元,同比增长16.99%;实现扣非归母净利润1.89亿元,同比增长18.72%。

  综合毛利率下降0.28个百分点,期间费用率下降0.03个百分点

  1H2019公司综合毛利率为18.17%,较上年同期下降0.28个百分点。

  1H2019公司期间费用率为13.12%,较上年同期下降0.03个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为9.88%/3.09%/0.13%,较上年同期分别变化0.14/-0.17/-0.02个百分点。

  百货业务收入端依旧承压,马上金融投资收益贡献减少

  报告期内公司百货业务收入端仍承受一定压力,重庆/四川/贵州/湖北百货业态收入同比分别变化-2.18%/-4.88%/-2.16%/-11.78%,但在公司推进品类、品牌结构重构的努力下,各地区百货收入降幅较一季度均有所收窄。非主营业务方面,马上金融在宏观经济不确定性加强的大环境下主动提高风控标准,影响了其业绩增长,报告期内为公司贡献投资收益9349万元,同降16.53%。

  维持盈利预测,维持“买入”评级

  公司控股股东混改进程有序推进,长期看有助于实现公司经营效率的持续提升,我们维持对公司19-21年全面摊薄EPS分别为2.25/2.41/2.57元的预测,维持“买入”评级。

  风险提示:

  互联网金融业务发展不达预期,区域竞争程度加剧。

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