前往研报中心>>
2019年半年报点评:下游去库存接近尾声,拐点即将来临
内容摘要
收藏
  事件:

  公司发布2019年中报。2019年H1实现营业收入3.82亿元,同比降36.18%,归母净利润0.54亿元,同比降48.64%。其中第二季度实现营业收入1.92亿元,同比降43.29%,归母净利润0.36亿元,同比降52.01%。

  核心观点:

  1)下游MLCC行业去库存接近尾声。全球MLCC行业自2017年步入一轮景气周期,但从2018年第四季度开始,随着新产能投产和需求的下降,MLCC价格大幅下跌,全行业处于去库存状态并持续至今。但是相较2019年第1季度环比下跌30%、第2季度环比跌15-20%,第3季度以来MLCC报价环比跌幅收窄至10%内,因此我们判断MLCC行业去库存已经接近尾声。

  2)公司产品销售情况向好,结构不断优化。纸质载带中高附加值的打孔纸带、压孔纸带占比不断提高,合计占纸带销售总比由2017年的69%提升至2018年的82%,再到2019年H1的86%;黑色塑料载带的部分客户已经开始切换使用公司自产黑色PC粒子;MLCC用转移胶带客户数量及占比也在稳步增加。

  3)盈利预测与投资评级:考虑到2019年上半年下游行业去库存对公司业绩影响超预期,我们下调公司19/20/21年EPS为0.87/1.24/1.71元,当前股价对应PE为37.55/26.36/19.20X。但是随着下游行业去库存接近尾声,公司业务将逐步恢复景气,塑料载带和转移胶带国产替代趋势不改,未来增长动力十足。维持“增持”评级。

  4)风险提示:下游MLCC回暖速度不达预期;新产品导入客户不达预期。

回复 0 条,有 0 人参与

我有话说

禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语;

还可以输入 140 个字符  
以下网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。