事件
1)2019年上半年净利润4503.31万元,上年同期亏损386.99万元;营业收入3.33亿元,同比增长46.23%
2)公司与山东高速信联支付有限公司,签署了《车载电子标签(OBU)供货协议》,公司承诺在7月至9月向信联支付供应指定型号的蓝牙ETC车载电子标签(OBU)不低于895万台。
净利率是最大亮点,供不应求下盈利能力仍有提升空间。
公司净利率12.9%,同比提升15.8个百分点。一方面,受益于价格稳中有升下毛利率提升5.4个百分点,另一方面费用率受益于规模效应下降6.2个百分点。考虑产品阶段性供不应求和业务规模效应,盈利能力仍有提升空间。
迎接订单和业绩密集的释放期,看好业绩逐季加速
考虑政策要求时点和交通部公示的完工进度,预计Q3有望迎来订单高峰。
根据公告,公司已积极进行产能的扩张。考虑订单密集释放下收入高增以及盈利能力可能的进一步提升,我们看好公司业绩逐季加速。
ETC前装、ETC停车、V2X三驾马车有望打开长期成长空间
根据公告,公司已经进行ETC前装、ETC停车、V2X相关的产品研发和准备工作。其中,考虑政策进度ETC前装有望在2020年落地,考虑政策进度ETC停车和V2X有望在2020~2022年迎来落地。
再中大单彰显行业地位,维持增持评级
公司此次再次中标,考虑OBU单价情况我们预计增厚业绩显著,进一步提升全年业绩能见度。维持增持评级,考虑订单规模超预期,上调公司2019-2021年归母净利润预测从3.10、3.22、1.97亿元至4.93、5.25、2.74亿元,维持增持评级。
风险提示:产品出货速度低于预期;上游原材料供应问题