业绩总结：公司2019年上半年实现营业收入114.3亿元，同比增长110.7%；实现归母净利润1.9亿元，去年同期亏损1.7亿元，扣非净利润1.4亿元，去年同期亏损1.9亿元。

　　营收，利润和盈利预测均超出市场预期。2019年上半年公司营收114.3亿元，市场预期上半年营收在104亿元至109亿元之间。其次公司上半年财务费用2.1亿元，同比增加119.4%，主要来自并购安世半导体借款的利息费用所致，如果加回这部分费用，公司上半年利润在3.5亿元以上，之前市场预期主营净利润是2.8亿元，超出了市场预期。同时公司给出2019年三季度的盈利预测，归属上市公司净利润区间在4.3亿元至5.1亿元，市场之前预期是4.4亿元，再次超出市场预期。

　　客户结构调整持续成功，手机ODM业务营收大幅增长。我们多次强调公司在2018年上半年开始的客户结构调整对公司未来长期高速的发展意义重大。公司2018年上半年开始客户逐渐增加海外客户以及海外订单的占比，由于海外客户的采购比例通常在50%以上，生产比例基本都在80%以上，更多的物料交由上市公司来采购，这对于营收的提升非常明显。

　　并购安世半导体顺利推进，资金盈余充沛。公司近期陆续通过了菲律宾以及中国台湾省的审批，至此海外所有前置审批全部完成。同时海外部分的并购贷款推进也非常顺利，利率水平显著低于国内部分。我们预计安世半导体有望今年三季度实现并表，并且2020年有望100%股权完全并表。由于ODM业务经营持续向好，公司经营活动现金流充沛，有能力覆盖并购带来的利息费用和本金支付。

　　协同效应明显。闻泰通讯协助安世半导体加速国产替代进程，迅速加大在消费电子领域里功率器件的市占率。安世半导体协助闻泰通讯拓展海外市场和客户，加大海外品牌影响力。

　　盈利预测与投资建议。暂不考虑安世半导体并购影响，考虑到手机ODM业务物料采购比例持续提升，预计2019-2021年EPS分别为1.48元、2.25元、2.88元。维持“买入”评级。