事件：公司发布2019年半年报，报告期内实现营业收入9470万元，同比增长56.23%，实现归母净利润576万元，同比增长84.03%。收入的增长主要有两大原因：（1）空间信息技术类业务保持稳定增长，收入较上年同期增长897万元；（2）公司系统整合能力大幅提升，服务对象从部门级转向城市级，单体项目量级发生变化，造成本期收入相比上年同期绝对数增加2,600万元。

　　光谷信息：专业的信息技术服务及咨询服务提供商。公司是专业的信息技术服务及咨询服务提供商，提供的产品与服务主要有空间信息技术服务、大数据技术服务、系统融合技术服务，2019年业务收入占比分别为43.6%、26.5%、29.9%，主要面向普惠金融和互联网+农业领域。公司将坚持以信息为主导，以数据为中心，将现有的以行业为导向的技术和市场能力提升为城市级应用服务能力（平台级业务），将面向政府的3S应用能力拓展到企业市场，尤其是电力、石油、钢铁、化工等大工业领域（2B业务）。

　　空间信息技术服务：测绘及数据服务等存量业务稳步增长，新增规划咨询业务迎合政策导向。报告期内，公司在自然资源方向除了继续开展智慧政务协同平台、OpenGIS云平台、时空大数据平台、OVIT移动应用平台的研发和推广，测绘及数据服务、“智慧测绘”等存量业务发展良好，此外还重点开拓了规划咨询业务。在2018年3月后，国土空间规划、多规合一的村庄规划、城市更新等一批新的规划类型登上历史舞台，而科学的规划方案、区域发展布局与产业定位，需要强势的数据获取与分析治理能力。光谷信息在空间数据领域服务近五年，拥有测绘、遥感、物联网、互联网大数据挖掘等方面的数据服务能力；服务于国土资源超十年，能够提供“调查与确权、规划与评价、利用与修复、监督与执法”全业务流程的信息化服务，自有知识产权的“云GIS平台与大数据平台”能够高效稳定的支撑自然资源与规划业务重塑。公司成立了光谷信息空间规划院，并于2019年初成立了广州分院，组建了近30人的规划师团队。自2018年5月起，公司的规划师团队广泛服务于广东省各地区，例如广州市、惠州市、龙川县、始兴县、蕉岭县、连平县、大埔县等，开展包含总体规划、控制性详细规划、村庄规划、村庄整治、土地利用规划等业务，获得了客户的广泛认可。报告期内，空间信息技术服务实现营业收入4,244.09万元，同比增长26.79%，营收占比达到45%。

　　大数据技术服务在农业+金融+运营商得到深入发展，业务收入同比增长107%。报告期内，公司大数据平台与农业、金融、运营商行业得到更深入的发展和应用，除往年的离线批量处理业务外，报告期内，在这三个行业的大数据应用已经匹配业务实时性的要求，实现了基于流的实时处理，结合机器学习模型，进行自动化、智能化的数据处理，实现实时监控、事中预警、实时分析。2019年，公司利用在农业领域积累的业务经验和信息化成果，先后研发了“乡村振兴公共服务平台”和“农社云”，为农业主体提供有价值的服务，成为新型农业经营主体的中流砥柱。报告期内，公司以大数据技术来实现的服务业务实现营业收入2,912.14万元，同比增长106.86%。

　　系统融合技术服务以融合和跨界为核心，收入同比增长75%。随着政府、企事业单位的IT资产规模扩大、应用深入、数据积累，系统融合技术服务重要性与日俱增，公司目前已实现包括规划咨询、整体解决方案设计、应用开发、系统集成、运维服务、运营服务的全流程信息化服务，已覆盖包括国土资源、金融、教育、能源、医疗、运营商等在内的服务行业。报告期内，公司基于用户现实需求场景，构建云上服务与应用创新生态，建立市民生活细节与智慧城市发展的纽带，在智慧县域业务方向取得了长足的进步和深远的市场机会。同时，公司面向运营商打造基于短信发送与业务数据分析的一体化解决方案，打通面向客户的“最后一公里”；聚焦县级融媒中心发展，打造的集新闻采集、智能处理、统一存储、大数据分析于一体的多功能行业平台，助力传统媒体发展，建设新型融媒体。报告期内，以系统融合技术服务业务实现营业收入2,584.07万元，同比增长74.64%。

　　持续增加研发支出，研发收入占比达到15%。根据半年报披露，公司本期研发支出1457万元，同比增加33.69%，研发占收入比重达到15%，主要是由于公司持续加大对大数据业务的研发支出，为形成自身核心竞争力，引进更多研发人才，研发人力成本上升。公司本期毛利率39.22%，同比减少9.03pct，盈利能力有所下滑。公司现金流较为紧张，2017-2019H1经营活动现金净流量为负，2019H1为-5866万元，较去年同期减少1,382.98万元，一方面是由于公司与上下游结算期不一致且本期承接项目规模平均水平超过去年同期，项目前期投入资金增加，垫资较上年同期增加523万元，另一方面公司人力资源投入增加，导致本期支付给职工以及为职工支付的现金较上年同期增加560万元。

　　投资建议：公司三大业务皆进入快速增长期，具有较好的持续经营能力。截止最新，公司市值为3.25亿元，PE（ttm）6.3X，建议关注。