公司在手机行业内享有“非洲之王”的美誉。传音控股以手机终端为核心，旗下拥有TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场。此外，公司积极实施多元化战略布局，逐步开发了数码配件、家用电器业务以及移动互联网服务。2018年公司手机出货量在非洲市场占有率高达48.71%，排名第一，享有“非洲之王”的美誉。（注：公司详细内容请参见我们于2019年4月15日发布的报告《科创板通信系列之二：传音控股》）。

　　公司主要财务指标及盈利预测。公司2018年实现营业收入226.5亿元，同比增长13.0%；实现归母净利润6.57亿元，同比小幅下降2.1%；2019年上半年，公司实现营业收入105.0亿元，实现归母净利润8.18亿元；公司预计2019年1-9月实现营业收入163.7-172.5亿元，同比增长约3.68-9.24%；实现扣非后归母净利润10.42-11.78亿元，同比增长48.7-68.1%。2019年1-9月公司业绩保持稳定增长态势，毛利率稳步提升。我们预测公司2019-2021年实现营收分别为239.9、255.6和272.2亿元；实现归属于母公司净利润分别为17.98、20.35和22.57亿元。

　　公司估值及询价建议。我们采用历史估值参考法预测公司估值为43.02元/股，采用PE法预测公司估值为39.18元/股，采用DCF法预测公司估值为50.51元/股。考虑到科创板具有比A更高的门槛，机构投资者拥有比A股更高的话语权，初期市场情绪较高，长期来看预计市场更为理性，估值可能逐渐向港股靠拢。综合考虑以上因素，我们采用历史估值参考法和DCF估值法的平均值作为公司的合理估值，即公司的合理估值中枢为44.24元/股，以30%的询价区间计算，建议询价区间是[38.47,50.01]元/股。