事件：华强方特（834793.OC）发布2019年半年报，上半年实现营收24.41亿元，同比增长26.18%，实现归母净利润3.85亿元，同比增长15.02%，扣非后归母净利润为2.5亿元，同比增长61.14%。

　　公司拥有文化科技主题公园全产业链，形成主题公园、数字动漫、特种电影“三足鼎立”格局：公司主营业务为文化科技主题公园和文化内容产品（特种电影及数字动漫），拥有文化科技主题公园全产业链，可提供创意设计、研发建设、运营管理的综合性服务。根据2018年报，公司文化科技主题公园收入占比达83.09%，其中包含创意设计（占比24.73%）、文化科技主题公园建设（占比0.91%）、文化科技主题公园运营（占比57.45%）；文化内容产品整体占比16.68%，其中包含特种电影（占比9.32%）、数字动漫（占比7.36%）。

　　“方特主题乐园”连续三年蝉联全球主题乐园top5，游客接待量同比增长9.3%：2019年5月，世界主题乐园权威研究机构美国主题娱乐协会（TEA）与美国AECOM集团联合发布的《2018年全球主题乐园调查报告》中，华强方特旗下主题乐园品牌“方特主题乐园”游客接待量4207.4万，同比增长9.3%，连续三年蝉联全球top5。（2019半年报）根据招股书披露，截至2019年5月底，公司已建成文化科技主题公园23个，拟建设及建设中主题公园21个。2019年预计开业长沙东方神画、嘉峪关丝路神画、邯郸国色春秋、荆州东方神画四个主题公园。（招股书）

　　公司集中拓展合作投资方式文化科技主题公园，创意设计和公园运营环节在产业链上贡献主要收入：根据招股书，公司拥有文化科技主题公园从前期创意设计、研发建设，到运营管理的全产业链服务能力。自2012年以来，公司集中拓展合作投资方式文化科技主题公园，报告期内签署的文化科技主题公园项目均为合作投资方式。在创意设计阶段（2018年收入占比24.73%），需求方向公司提出主题公园整体规划和单个主题项目创意设计需求，双方签订创意设计协议，公司各部门共同完成创意设计方案，向客户移交验收通过的创意设计成果，获取创意设计收入。运营管理阶段（2018年收入占比57.45%），项目公司和投资公司合资成立的运营公司管理整个公园资产，负责运营主题公园。根据公园运营情况，项目公司和投资公司从运营公司获取相关收益。

　　“熊出没”IP强势依旧，票房再创新高：2019年春节，第六部动画电影《熊出没〃原始时代》票房突破7.14亿，继《熊出没之夺宝熊兵》、《熊出没之雪岭熊风》、《熊出没之熊心归来》、《熊出没之奇幻空间》、《熊出没〃变形记》之后再创“熊出没”系列电影新高，形成良好的市场口碑和社会效应。

　　研发费用增长28.5%，上半年获得多个奖项：公司坚持高科技技术的研发投入，2019H1公司研发费用为1.01亿元，同比增长28.5%，研发费用占营收比为4.14%。2019年5月，公司获得第十一届“全国文化企业三十强”；2019年4月，公司旗下厦门“方特东方神话”主题乐园荣获TEA“Thea杰出成就奖”。

　　投资建议：公司2019年上半年进行权益分派，向全体股东每10股派1.5元人民币现金，截至最新，公司总市值131亿元，对应PE为16.1X,建议关注。

　　风险提示：技术风险、政策监管风险、主题乐园运营风险。