原油市场本周原油市场回顾：沙特油田遇袭，对短期供应造成较大冲击，ECB进一步加码逆周期政策，特朗普放松对伊朗制裁的可能性降低，美国钻机数持续下降。BRENT原油期货价格为60.22美元/桶，较之前一周下跌2.37美元/桶；9月13日WTI原油期货价格为54.85美元/桶，较之前一下跌3.00美元/桶。本周影响油价的主要因素包括：

　　（1）美国总统特朗普考虑放松对伊朗制裁，本周美国鹰派安全顾问离职，随后有信息显示特朗普考虑放松对伊朗制裁，但之后美国财政部长表示将继续对伊朗施压，同时特朗普会见伊朗总统不会有任何前提条件；

　　(2)ECB宣布降息并重启债券购买计划,本周ECB宣布进一步降息至-0.5%，同时将于11月开始重启每月200亿欧元的债券购买计划，央行逆周期政策进一步加码；

　　（3）沙特油田遇袭，短期供应受明显冲击，也门胡塞武装无人机袭击了沙特两处原有处理装置，影响沙特原油日供应量500万桶以上，同时沙特将矛头指向伊朗，地缘风险事件有进一步升级迹象。

　　（4）美国钻机数下降5台，美国本周钻机数下降5台，至733台，美国钻机数已经连续九个月下滑，钻机数据通常领先美国原油产量4个月左右，持续下滑的钻机数或预示着美国原油产量增速的下滑。

　　上周原油产量维持高位，本周采油钻机数连续下降，上周炼厂开工率小幅回升，本周裂解价差扩张。从最新的EIA数据来看，上周美国原油产量为1240万桶/天，较之前一周持平；上周美国炼厂产能利用率为95.1%，环比前一周上涨0.3pct；8月30日美国汽油产量1036.0万桶/天，较之前一周增加8.8万桶/天，9月6日美国汽油库存为23198.2万桶，较之前一周减少209.0万桶。本周美国采油钻机数为733台，较之前一周减少5台；本周期货结算价计算的321平均裂解价差14.48美元/桶，较上周的12.99美元/桶，上行2.49美元/桶，炼厂盈利扩张。

　　页岩油企业调整经营战略，更加看重盈利能力。为抢占市场份额，页岩油企业加大资本开支，快速增产，结果导致油价的长期低位，美国油气企业间竞争较为激烈，且前期积累了大量债务，近期全球第四大油服巨头威德福债务缠身、申请破产，据统计2019年美国油田企业资本开支将减少5%，页岩油生产企业开始更加注重盈利。

　　下半年全球逆周期调节政策陆续出台，关注外部经济环境变化，今年以来，全球主要经济体越来越感受到降息、宽松的必要性，印度、澳大利亚率先降息，美联储7月份降息25个基点、同时8月开始停止缩表，另外6月欧央行行长表示将“将采取降息或重启资产购买计划”，这些都表明全球主要经济体新一轮的逆周期政策的调节周期已经开启。逆周期政策对冲经济下行压力，支撑油价。

　　2019Q4油价预测：油价上涨空间正在打开，2019Q4布伦特油价中枢在65$/桶以上。美国降息落地，油价支撑力来源于其商品属性（供需逐步改善），而油价压力来源于其金融属性（降息落地、中美贸易冲突、经济前景的悲观预期等）；随着金融属性利空的释放，短期油价仍能在持续好转的商品属性上寻找到支撑，我们认为油价上涨空间正在打开。

　　投资建议：建议布局高分红中国石化、低估值民营大炼化公司、农化板块、氟化工板块公司。

　　1、建议重点关注：恒力股份、新凤鸣、荣盛石化等。

　　2、建议布局农化优质龙头：新洋丰、扬农化工、利尔化学等。看好下半年农产品价格的周期底部反转，农产品价格周期同厄尔尼诺周期高度相关，统计过去三十年厄尔尼诺强度同农产品产量及价格的关系，发现两者相关性明显，根据NOAA最新预测，今年厄尔尼诺将持续至年底11月份，主要农产品价格将迎来周期底部的反转行情，农产品价格有望持续上行。农产品价格的复苏有望推动磷肥、尿素、钾肥、复合肥等农资需求。此外，供给端的收缩助力行业复苏。以我国磷肥行业为例，由于我国磷肥行业长期产能过剩，受益供给侧改革，行业不但没有新增产能，反而正处于去产能周期。2015年至2017年，磷酸一铵产能增速分别为8.1%、18.4%、-8.4%，2017年产能增速录得首次下降，产能正处于去化过程中。由于供需两端持续向好，磷肥、尿素、钾肥等价格持续上涨，行业已经逐步走出底部。当前尿素、磷肥等价格持续上涨，有望推动相关公司业绩向上。建议重点关注：华鲁恒升、新洋丰、诺普信、扬农化工、利尔化学等。

　　3、持续推荐氟化工优质标的：金石资源（2700万吨萤石储量，采矿规模102万吨/年，酸级萤石精粉销量18.4万吨/年，PB6.1倍，PE38.8倍）；滨化股份（高纯电子级HF0.6万吨/年；PB1.83倍，PE20.5倍）；推荐具备141b产能的企业三美股份（141b配额产能3.43万吨/年；PB4.23倍，PE17.3倍）；巨化股份（R141b配额产能0.66万吨/年；PB1.73倍，PE10.4倍）。