近期全资子公司支点创投参与认购像素数据定增，完成后将持股39.5%成为控股股东。公司在AI转型布局过程中再下一城，对技术产品融合中将产生催化作用。新业务成长性显著，当前估值优势明显，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　像素数据AI技术实力雄厚，行业和产品将共振融合。像素数据是专注于计算机视觉深度学习的高新技术企业，自主研发核心算法并不断迭代出新的产品形态。当前提供三类技术产品：人像采集检测技术（证件照采集、处理、检测）、人脸验证识别技术（人脸识别算法）、整体解决方案（根据需求集成摄像头、算法、闸机、后台数据系统等）。其下游行业为教育、海外及部分政府业务等非金融服务类客户。公司当前正在积极进行转型，以AI技术改造现有的产品设备，预期未来两者将加强技术方面合作，促进AI设备产品和非金融类客户业务加速。

　　H1营收扣非增长均较好，中期成长性或被低估。公司2019H1营收和扣非后净利润分别为26.4和3.2亿，YOY分别为24.5%和11.1%，传统主业（产品设备等）依然实现较好增长。前期市场担心银行端ATM等硬件产品需求下滑拖累营收增长，但智能化网点改造、无人银行等新的项目机会陆续涌现，AI技术嵌入硬件设备有望成为最新趋势，中期成长性或被低估。

　　前瞻布局进入收获期，路径有望成功复制。近期公司参股12.34%的广电计量公开首发获准，前瞻布局进入收获期，优质子公司如平云小匠、运通购快正在积极培育中，优质资产未来有望分拆上市。

　　估值

　　预计2019~2021年净利润为9.20/12.91/14.44亿，EPS为0.38/0.54/0.60元（考虑经营质量改善带动净利润增长，2019-2020分别上调6.7%/2.3%），对应PE为21/15/14倍。公司管理层致力于推进AI转型且运营服务收入增长良好，H1良好增速较好消除年内业绩担忧，估值优势明显。维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　金融设备需求不及预期；AI产品推广力度不及预期。