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钢铁行业周报:交易性机会
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  投资策略:本周上证综合指数下跌2.47%,钢铁板块下跌3.03%。近期钢材成交和宏观数据均印证钢铁需求的强劲,这是支撑今年钢铁基本面最稳定的正面因素,相比而言供给端政策的稳定性要低得多。上半年的限产放松是行业基本面的最大压制,而近期这一因素有望改善。国庆前华北各省均出台较严的限产政策,依据限产计划推算的产能影响比例可达15%-20%,如果执行到位,短期供应会受到显著影响。当前钢铁股价处于阶段性低位,近期钢价反弹,配合短期政策面利好,市场情绪有望修复,钢铁股存在短期交易性机会,关注南方地区钢企如华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光、新钢股份、柳钢股份等。此外继续推荐钢铁新材料类个股钢研高纳(受益于航发国产化的高温合金龙头)和久立特材(推荐逻辑详见报告《高股息率的不锈管龙头》)。

  国内钢价:本周钢价震荡。周初受国庆限产趋严影响,黑色商品强势上涨,单日建材成交量高达30万吨,创年内次高水平,但现货成交高位趋缓,5日平均成交量23.6万吨,已略高于4月旺季最好成交水平。周内钢价震荡趋强主要源于国庆前期限产管控加严,河北、天津、山东、河南等地均陆续出台限产从严政策,且执行效果立竿见影,本周全国高炉开工率下滑10个百分点。此外,需求端依然保持旺季释放节奏,周内库存再次加速去化。供需环境均相对有利,预计钢价短期偏强。

  库存情况:本周上海市场螺纹钢库存25.48万吨,较上周下降6.44万吨,热轧库存33.68万吨,周环比上升0.7万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1081.96万吨,周环比下降59.52万吨。本周五大品种产量降7.46万吨,其中长材增2.73万吨,板材降10.19万吨,厂库小幅下降,社库重新加速去化。本周库存去化较快一方面源于下游实际需求较好,另一方面或因为国庆假期临近,钢贸商操作谨慎,多以去库为主。参照往年,预计假期后库存将出现累积;

  国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。美国地区板材价格上涨,8月美国粗钢产量750万吨,同比增0.3%,下月区域内部分钢厂计划停产检修,产量减少或对冲需求温和下滑影响,预计钢价短期企稳;欧洲市场钢价明显下滑,周内德国公布制造业PMI初值,创2009年年以来新低,大幅不及预期,预计欧元区9月PMI也将继续下滑,区域内钢价或将中长期处于疲软之中;

  原材料:本周矿价涨跌互现。河北地区66%铁精粉现货价格890元/吨,周环比上升10元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格645元/吨,较上周下降4元/吨。普氏指数(62%)91.5美元/吨,环比上周下降0.1美元/吨。本周日均疏港量较上周降27.12万吨至287.11万吨,全国高炉开工率和产能利用率周环比下滑10.49和9.01个百分点至57.60%和69.43%,铁矿石需求下滑。虽然本周到港量及澳洲发运量周环比下滑,但目前钢厂补库基本进入尾声叠加国庆前夕限产从严执行,铁矿石价格整体表现弱于钢价,节后矿价波动更多取决于环保限产趋严的持续性;

  行业盈利:本周吨钢盈利上涨,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石均价较上周下滑使得成本端明显下跌,而成材价格小幅震荡,行业吨钢盈利均呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升28元/吨,毛利率上升至7.56%;冷轧板(1.0mm)毛利上升53元/吨,毛利率上升至0.91%;螺纹钢(20mm)毛利上升67元/吨,毛利率上升至13.67%;中厚板(20mm)毛利上升35元/吨,毛利率上升至4.10%;

  风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

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