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公用事业与环保行业周报:电价机制变革在即,北京拟将垃圾分类修改为义务性条款
内容摘要
  一周复盘:

  本周SW公用事业一级板块下跌1.05%,沪深300下跌0.92%,上证综指下跌0.82%,深圳成指下跌0.39%,创业板指下跌0.32%。细分子板块中,SW电力下跌0.86%,SW环保工程及服务下跌2.06%,SW燃气上涨0.48%,SW水务下跌1.43%,SW环保设备下跌0.87%,SW园林工程下跌2.06%。

  公用事业投资策略:

  电力行业:

  本周动力煤期货活跃合约9月27日收盘价568元/吨,周跌幅8.4元/吨;现货CCI55009月20日价格587元/吨,周环比持平。

  近日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议(下文简称“本次国常会”),决定完善燃煤发电上网电价形成机制,促进电力市场化交易,降低企业用电成本。我们认为,本次国常会传递的电价机制内核为前期政策的延续和具化,是“计划电”转向“市场电”的过渡过程。尽管从短期来看市场化交易折价趋势难以更改,但从长期视角来看,随着市场化机制的进一步完善,火电的市场化定价将有效反映燃料成本和即时电力负荷供需情况,上下游价格传导机制更为顺畅,有望实现真正意义上的公用事业属性(而非强周期性),盈利确定性及稳定性有效提升。(详见我们近期发布的报告《国常会电价机制点评:向计划电告别——电力行业热点专题系列(二)》)我们认为,在全社会平均投资回报率边际下行的背景下,电力股的“替代价值”和“周期对冲”优势(火电逆周期、水电近似无周期)仍为二级市场驱动力。

  建议关注水电、火电行业龙头及高弹性品种。

  燃气行业:

  国家石油天然气管网公司的成立为2019年燃气行业重大事件。我们认为,随着2019Q4的到来,国家管网公司成立的预期渐浓,需重点关注国家管网公司引发的主题行情。此外,随着北方采暖季渐行渐近,建议关注冬季保供期内城燃公司毛差的边际变化。燃气行业建议精选标的。

  推荐水电:长江电力、国投电力、川投能源、华能水电;火电:一线龙头华能国际(A+H)、华电国际(A+H),二线京能电力、长源电力;燃气:深圳燃气、重庆燃气、天伦燃气(H)。