前往研报中心>>
Q3或是19年季度盈利低点,高产能未必持续释放高产量
内容摘要
收藏
  国庆节前,受限产落地和良好的去库存数据,现货螺纹表现较好,上涨130元/吨至3810元,热卷现货表现偏弱,仅上涨50元/吨至3730元。螺纹和热卷期货分别上涨92元/吨、60元/吨。最新的螺纹和热卷基差分别为-340元和-267元。如果剔除9月24日期货价格大涨,则期货表现明显弱于现货。

  造成期货明显弱于现货的一个重要原因在于市场担忧国庆节后,限产取消后,供给会重回高产量。一个不争的事实是钢铁供给高产能是一个客观存在,之前一周高于1080万吨的总产量和螺纹单周产量高于370万吨就是明证。

  但我们也需要认真思考这一现象,就是自8月9日截至到9月27日,库存连续7周下降,累计降幅达281.52万吨。往年这段时间通常库存下降并不明显,即便有降库存也是几十万吨量级,超百万吨还是首次。这固然有之前高库存导致价格下跌钢厂盈利大幅下降的原因,但也表明钢铁行业自身存在供需平衡的调节器。

  通常情况下10-11月仍是钢材消费旺季,库存处于下降趋势中。目前螺纹钢毛利已有400元,而热卷仍停留在150元,冷轧停留在200元,市场担忧重回高供给有合理性,从近期废钢价格上涨也可以佐证这一担忧。但如果后续产量主要是螺纹产量重回高位,累计库存压制钢价,加之和冬储相衔接,供给或将重回克制状态。

  因此,对于4季度钢铁行业的盈利我们并不特别悲观,Q3受高价铁矿石余威,钢价大幅下跌影响,预计19Q3盈利同比18Q3盈利下降60%以上,环比也会有明显下降,但Q4盈利有望环比Q3有所改善。Q4盈利环比Q3改善还有一个基础在于原料端下降,近期海外焦煤焦炭价格下降明显,澳大利亚景峰焦煤价格短期内从170美元下跌之154美元,也从成本端利好钢企盈利。

  在需求长周期向下背景下,钢铁股缺乏长逻辑,但Q4盈利环比Q3改善或增强钢铁股的博弈价值,短期来看业绩好的可能还是长材类企业,可重点关注三钢闽光和柳钢股份。特钢配置价值一直存在,除了大冶特钢和久立特材外,永兴特钢和上海钢联也建议重点关注。

已有--个人赏过
您打赏了作者,金额随机
  • 1
  • 2
  • 1
  • 2
  • 1
  • 2
本次打赏仅为娱乐,正式功能敬请期待! 关闭窗口
秦源
  • 0 关注人气
  • 0 文章数量
  • 0 访问量
关注-秦源
评分: 4分 我要评分
我的评分
简介:

秦源:上海财经大学产业经济学博士,10年大宗商品市场和钢铁有色行业研究经历,曾就职于宝钢集团、安信证券、兴业研究,18年4月底加入中信建投研究所。2016年年初发表了全市场第一篇钢铁供给侧改革的深度报告。擅长从产业生命周期和行业景气周期视角分析行业的权益、信用和商品各类资产。

回复 0 条,有 0 人参与

我有话说

禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语;

还可以输入 140 个字符  
以下网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。