一手房：成交环比增速-67.95%，同比增速-43.68%（按面积）

　　本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积177.39万方，环比增速-67.95%，同比增速-43.68%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为-64.75%，-60.87%，-83.45%；同比增速分别为-35.36%，-30.65%，-71.97%。

　　二手房：成交环比增速-35.17%，同比增速9.26%（按面积）

　　本周中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积95.50万方，环比增速-35.17%，同比增速9.26%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为-23.66%，-38.62%，-48.04%；同比增速分别为29.01%，7.19%，-27.48%。

　　库存：可售面积环比增速2.01%（按面积）

　　本周中泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计5408.86万方，环比增速2.01%，去化周期29.34周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为1.63%，1.89%，4.95%。一线、二线、三线去化周期分别为40.19周，21.23周，28.23周。

　　10个重点城市推盘分析（数据来源：中指）

　　根据中指监测数据，（9月23日至9月29日）重点城市共开盘105个项目，合计推出房源19171套，其中一线城市开盘2581套,占比13.46%；开盘项目平均去化率达到63%，其中一线城市平均去化率为67%，二线城市平均去化率为61%。

　　投资建议：本周，我们高频跟踪的40大中城市一手房成交环比增速-67.95%，同比增速-43.68%,；二手房成交环比增速-35.17%，同比增速9.26%；重点城市去化率为63%，较上周略有下降。本周成交环比降幅较大主要是由于国庆期间网签备案滞后，部分城市成交数据还未更新，导致十一期间成交量大幅降低。

　　销售方面，中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积较上月增长9.29%，其中，一线、二线、三线城市环比分别增长3.49%、10.22%、10.09%；二手房合计成交面积较上月减少6.12%，其中，仅一线城市环比小幅上升1.76%，二三线城市环比均有所回落。公司层面，9月主流房企销售额超预期。根据克而瑞数据，9月主流40家房企单月销售金额8079.95亿元，环比增长32.25%，同比增长26.81%；1-9月主流40家房企累计销售金额58390.50亿元，环比增长16.06%，同比增长15.51%。分房企来看，9月份销售TOP5为恒大、融创、碧桂园、万科和保利，其中恒大830.0亿元（同比+31.7%）和碧桂园504.1亿元（同比+37.2%），销售亮眼。TOP20中世贸房地产320.9亿元（同比+56.5%），龙湖地产268.8亿元（同比+54.3%）、金科集团196.6亿元（同比+53.8%）、中南置地193.3亿元（同比+84.3%）和华夏幸福173.0亿元（同比+127.6%），均取得超50%的高销售增速。

　　政策方面，住建部进一步促进租赁住房的发展，上海张江也通过盘活农村资源推出人才住房，建立房地产长效机制、构建住房多层次供应体系的政策逐步落实；房企前三季度债券融资成本6.88%，融资成本进一步上升；前三季度百城土地成交面积增速7.5%，增速有所放缓，房企拿地趋于理性。

　　板块配置方面，9月以来，地产类上市公司被其实控人或其他产业资本增持的占比较多，主要因为地产股估值低、股息高。

　　投资观点：政策底部：当前房价地价趋稳，基本面下行，融资持续收紧已超预期，政策调控目的达到，进一步收紧意义不大，估值继续下行空间较小，反而底部反弹概率更高，上行空间也大于下行空间。宽货币：现阶段的降准及之后可能的降息，带来全局的宽松，目前行业虽然受到窗口指导，但整体或多或少也能收益于宽货币，只是受益程度较前几轮有所减弱，利好方向不变。业绩确定性：在当前全球经济或进入衰退期，市场开始给予业绩确定性板块与标的更高的溢价，地产股业绩确定性优势进一步凸显。高分红：地产行业在经历过高增长时期后，整体开始提高分红，目前主流房企的高股息对于长线资金较为有吸引力。

　　总体来看，当下地产股是低配低估值（主流AH房企PE19E大约5.7X），高业绩保障(主流AH房企19E净利润增速中位数27%)高股息（约6%）的优质板块，建议此时持续关注积极配置，结合历次周期看，市场底领先政策底，政策底部领先基本面底（销售反弹），观望时间过长，或错失最佳投资时机。

　　推荐受益于集中度持续提升，在行业下行期存大量整合机遇的行业龙头：万科、保利、融创中国，及致力于降杠杆、提分红、优化内控的成长一线：华夏幸福、旭辉控股集团。

　　风险提示：三四线销售下行压力继续加大；流动性持续收紧。