行业核心观点：

　　全球5G终端达129款，阿里首发400G光模块。本周沪深300指数下跌2.11%，申万通信板块下跌5.01%，排名行业第24位，日均成交额258.61亿元，环比下降9.92%。中国在全球5G商用部署竞赛中处于领跑行列，运营商和设备商不断增加资本支出，5G建设加快，我们认为板块中长期向好逻辑不变。

　　投资要点：

　　全球5G终端达129块，预计将带来手机放量：目前，各大产商推出价格不等的5G终端产品，增加消费者换机需求。我们认为2019年第四季度5G用户数将开始增长，这将倒逼运营商提高建网速度。华为抢先推出mate30（5G），产品实力过硬，技术实现领跑，快速占据市场份额。同时，这也将带动上游元器件发展，例如，5G相关的射频前端器件是新增器件，这将在射频前端中带来全新的增量。

　　阿里巴巴首发硅光400GDR4光模块：目前数据流量快速增长，阿里发布的400G光模块，与现阶段的100G光模块相比，网速将提升四倍，预计2020年下半年将在阿里全球数据中心投入使用。2019年下半年至2020年云厂商400G交换机、光模块逐步放量，数通光模块市场有望再度进入高景气阶段。全球光模块市场规模不断增大，光通信厂商将迎来新机遇，相关公司有中际旭创、光迅科技、亨通光电。

　　行业估值在十年均值附近波动：从估值情况来看，通信行业PE(TTM)为38.41倍，低于过去2008年至2018年十年均值42.97倍，相较于4G建设周期中板块估值最高水平70.10倍，板块估值仍有向上修复空间。随着5G建设步伐加快，我们认为板块中长期向好逻辑不变。

　　投资建议：

　　光通信领域推荐持续关注中际旭创、光迅科技；通讯设备领域推荐国内设备龙头中兴通讯、星网锐捷；所有主营业务均为5G建设核心料号的铭普光磁；以及国内测试领域综合服务龙头东方中科。

　　风险因素：5G建设不达预期、中美贸易摩擦加剧。