事件：

　　公司发布2019年三季报预告，预计19Q1-3实现归母净利润5.21~5.41亿，同比增长63.84~70.08%；19Q3实现归母净利润1.69~1.89亿，同比增长70~90%；19Q3实现非经常性损益2000~2500万元。业绩超市场预期。

　　点评：

　　业绩持续超预期。以预告中位数计算，19Q1、19Q2、19Q3归母净利润分别同比增长52%、68%、80%，扣非归母净利润同比增长61%、47%、108%。19Q3利润提速明显，原因在于18Q3基数较低，具体包括：方达上市费用导致18Q3管理费用增加170万美元、剥离方达生物和苏州方达生物两个子公司影响18Q3约500万利润、收购的美国Concord公司亏损、大额外协费用提前确认影响约1000万等因素综合导致。这些因素在19Q3基本消除，其中Concord已经于19Q1开始盈利。

　　海外布局继续推进，DreamCIS有望韩国上市。中国大陆以外，公司已经布局了11个地区，已初步具备承接全球多中心临床试验的能力。韩国DreamCIS在18年实现盈利后，19年继续提升，后续有望在韩国市场上市；美国市场方面，19H1方达美国业务增长33%，美国临床团队正快速扩建，后续将承接创新药中美双报项目。目前，公司已经和阿斯利康（中国）签署了《战略合作协议》，后续有望借此进入阿斯利康的全球供应链体系。

　　科创板+港股松绑，助力新药投资业务。公司投资业务储备丰富，已参股投资100多家创新医药企业。以预告中位数计算，19Q1-3实现8689万非经常性损益（主要是投资收益）。科创板推出，叠加港股对Biotech松绑，将极大助力公司投资业务的持续获益。

　　盈利预测与投资评级：作为国内临床CRO龙头，充分受益国内创新大潮。我们暂时维持19-21年EPS预测为0.92/1.23/1.62元，分别同比增长46%/34%/31%，对应19-21年PE为68/51/39倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：中国区临床开展不及预期；企业研发投入不及预期。