本周市场下跌，汽车与零部件板块上升1.1%。其中，汽车零部件子板块上升1.8%，汽车整车子板块上升0.6%，汽车服务子板块上涨2.7%，沪深300指数上升2.5%。本周A股重点公司股价下跌居多，涨幅前三为长安汽车、中国重汽和富临精工，分别上涨5.8%、4.5%和3.8%；跌幅前三为均胜电子、拓普集团和江铃汽车，分别下跌9.5%、5.1%和4.7%。

　　9月经销商库存预警指数环比下降。2019年9月汽车经销商库存预警指数为58.6%%，环比下降0.8个百分点，同比下降0.3个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。分品牌来看，2019年9月进口&豪华品牌指数、合资品牌指数较上月下降，自主品牌指数较上月上升。

　　投资建议：（1）汽车消费对稳经济重要性高，下半年将边际改善。我国汽车市场进入普及后期、行业增速中枢下降，同时叠加宏观经济下行的影响，汽车销售短期内仍将承压。在2019年稳定总需求，刺激消费的大背景下，汽车销售对稳经济的重要性提高，下半年受益于信贷回升及销售刺激，汽车销售有望边际改善。（2）行业整合进入实质阶段，推荐一线自主+合资。关税下降和放开股比的背景下，汽车市场竞争加剧，同时由于环保和新能源政策的压力，预计2019年行业整合进入实质阶段，合资品牌德日系继续强势，看好经济下行周期中日系车销售。推荐一线自主+德日系合资，关注上汽集团、广汽集团。（3）环保：国六将近、后处理升级。国六阶段排放达标需要多项技术协同标定，后处理产品升级是本轮排放升级的重点。建议关注威孚高科、银轮股份等布局早、产品储备完善的公司。（4）零部件：行业承压、精选个股。下游汽车销量增速放缓，零部件承压，ROE大概率向下。当前零部件估值仍处于下行周期，2019年压力仍然较大，在此背景下，建议关注精锻科技、福耀玻璃、新泉股份等业绩确定性较高的企业。

　　风险提示：宏观经济下行，汽车销量不及预期；新能源政策收紧；排放标准执行力度不及预期。