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水泥仍是周期首选,关注玻璃供给端进展
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  2019年9月,建材(申万)指数上涨2.85%,跑赢上证指数2.19个百分点,在申万建材二级子行业中,水泥制造上涨3.35%,玻璃制造上涨3.04%,其他建材上涨1.79%。从9月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看,在申万28个一级行业中,建材板块上涨3.0%,位居行业上游水平。估值方面,截至9月30日,申万建筑材料板块PE中位数(TTM,剔除负值)为20.13倍,处于历史估值后1.4%分位;PB中位数(最新)1.85倍,处于历史估值后12.7%分位。维持行业“同步大市”评级,重点关注水泥、消费建材板块,同时关注玻璃供给端收缩进展。

  水泥价格如期上行。9月水泥价格走势继续上行,全国P.O42.5散装水泥9月均价为449元/吨,环比上涨11元/吨,同比增长3.46%。我们认为国庆节后,华北地区因阅兵而停工区域的需求有望逐步恢复,加上南方地区整体依然处于旺季,同时秋冬错峰生产陆续展开,预计10月份水泥价格仍维持稳中有升;个股方面,建议关注海螺水泥、华新水泥和冀东水泥。

  玻璃价格缓慢抬升,库存下降幅度趋缓。9月份,玻璃价格持续缓慢回升,截至9月末,浮法玻璃现货平均价为79.7元/重量箱,环比上涨2.2元/重量箱,同比下跌2.7%。库存方面,截至9月27日,行业库存3718万重箱,环比上月减少86万重箱,同比去年增加605万重箱,库存下降幅度有所放缓。我们认为玻璃需求端改善或已达一定瓶颈期,玻璃价格更多取决于供给端边际变化,建议关注玻璃停产和冷修进展,个股方面,关注旗滨集团。

  成长消费建材:建议长期关注消费建材细分龙头:防水材料(东方雨虹)、建筑陶瓷(帝欧家居、蒙娜丽莎)、管材(伟星新材)、石膏板(北新建材)、建筑涂料(三棵树)。

  风险提示:房地产、基建投资大幅下降;原材料价格大幅上涨。

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