事件：公司发布三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润13242.39万元–13904.51万元，同比增长0%-5%。其中第三季度实现归母净利润4858.66万元–5101.59万元，同比增长0%-5%。前三季度非经常性损益对利润的影响约为498万元，去年同期为1145.96万元。

　　稳健如故，Q3继续正增长。自Q2开始公司营收与利润逐步恢复，Q3预计营收与利润继续维持在较高水平。营收端，公司扩产产能逐步开出（整体晶圆产量约增长20%），芯片与器件销量均有所增长；利润端，功率器件价格下降使得毛利率有所下滑，但是公司在经营规划上把握产能转固节奏与管控费用，使得利润也保持稳定。今年以来功率半导体器件生产线逐步带来收入，Q4营收与利润有望继续稳健增长。

　　产能扩产，成长动力充足。从半年报数据来看，在建工程1.50亿，较年初增加81.79%，主要系定增募投项目逐步推进中，这保证公司2~3年之后的增长。截至上半年，IPO募投项目半导体防护器件生产线贡献营收7152.77万元，净利润808.02万元；功率半导体器件生产线贡献营收2704.00万元，净利润257.80万元，两个项目则是近2~3年增长的主要源泉。

　　品类扩张，MOSFET等新品逐步推出。公司从晶闸管切入到防护器件，然后定增进入新型片式元器件、光电混合集成电路封测领域，在功率半导体行业持续品类扩张，以满足下游客户的需求。从单一优势产品到多品类也是功率半导体企业发展壮大的必然路径。上半年公司也推动了诸多新产品量产，如MOSFET实现收入约2000万元，全年预计贡献较大的营收增量；ESD系列产品量产，顺利通过中兴通讯合格供方审核。新产品丰富公司产品结构，进一步提升公司市场竞争力。

　　给予“买入”评级。行业景气度虽然低迷，但是公司通过良好的经营管控与客户开拓，保持了经营的持续稳定，随着募投项目的逐步投产，公司有望维持稳健的发展态势。我们预计2019~2021年公司营收分别为6.49亿、7.72亿、9.68亿，归母净利润为1.83亿、2.18亿、2.73亿，对应PE分别为31.64/26.58/21.23，给予“买入”评级。

　　风险提示。产能扩张不及预期；下游需求持续低迷；MOSFET研发与销售不及预期。