事件：东方财富披露2019年Q3业绩预告，公司预计2019年前三季度归母净利润为13.55亿元-14.15亿元，同比增长69.19%-76.68%，较上半年增幅扩大。19Q3单季度归母净利润约为4.85-5.45亿元，同比增长64%-111%，环比增长0%-12.4%。

　　市场活跃度下行，公司业绩增幅扩大，略超预期。从整个市场来看，Q3交易活跃度要弱于前两个季度，Q1/Q2/Q3股票总交易量分比为33.94/35.37/30.26万亿元，公司以交易业务为主，在此背景下公司净利润季度环比仍保持正增长，略超预期。

　　成本环比下降以及市占率提升是主因。公告显示，公司前三季度总成本基本持平，据此推算公司Q3环比减少约11.7%，Q3营收环比增速约为-5%-0%。考虑到交易总量环比下降了15.2%，据此推算东财市占率环比提升接近10%。

　　优势明显，成长趋势良好与竞争对手相比，公司在流量入口、信息技术以及战略执行能力有明显的优势。公司小贷业务已经上线，公募基金产品上线在即，公司第一只公募基金申请材料已经报审，此外上半年公司又收购了上海众心保险经纪。随着公司业务布局不断完善，公司离综合金融服务平台的目的定位更进一步。对于公司来说，业务更加综合将有助于提升公司的整体竞争力。尽管当前公司主要的逻辑仍是流量变现的逻辑，但业务反哺流量值得期待。因此看好公司未来券商业务市场份额进一步提升。

　　投资建议：考虑到市场环境的变化，预计公司2019/2020归母净利润，分别为18.2亿元，22.0亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场交易量不及预期，公司业务进展不及预期