9月社融数据：总体和结构持续改善。1、总量方面，9月社融新增2.27万亿，新增量较去年同期增加1383亿，主要依靠信贷冲量走高，委贷、企业债券融资有所回暖。2、结构方面，信贷超预期走高，预计与银行季末一贯信贷冲量冲动，专项债额度减少、城投平台加大信贷配资杠杆，以及居民担心地产严控下按揭利率走高抢先购房有关。另房地产调控没有放松背景下，新增信托贷款较去年增幅没有修复，非标缩量的放缓则是委托贷款的持续回升。未贴现银行承兑汇票波动性有所回落，预计有月度波动因素以及银行信贷高增的替代因素。在去年同期专项债发力高基数背景下，9月新增专项债继续拖累社融增速，关注4季度专项债是否提前发放。

　　4季度货币政策转向平稳。9月社融数超预期，9月经济数据也不悲观；央行的关注点会在4季度的通胀压力。9月货币政策宽松后，4季度货币政策预计转向平稳。

　　超预期社融支撑经济和银行股，4季度继续看好银行板块。社融超预期，银行收入和利润稳定性增强（净息差和规模）。近期我们持续强调，4季度的投资环境利于银行股，增加其配置，详见《专题！银行三季报前瞻及投资策略：基本面稳定，稳健收益会被市场重视》。1、3季度市场重点在“方向资产”，追求高收益；市场充分预期了经济趋势对银行股负面影响，高股息率在宽货币的优势被忽视，3季度银行股被市场减持。2、4季度，市场风格如果转向获取稳健收益和均衡风格，银行股稳健收益的特征会受到市场重视：绝对收益者（大类资金配置等）买银行股获取绝对收益较确定，相对收益者重视程度会加大，所以建议加配银行板块。市场对经济担忧减缓，会使得均衡风格的持续性增强。

　　银行选股逻辑：两条主线，1、核心资产是长逻辑；2、低估值高股息率的补涨逻辑。1、银行分化是长趋势，核心资产会持续，银行股核心资产：宁波银行、常熟银行、招商银行和平安银行。（中泰10月金股是常熟，9月金股是宁波）。近期涨幅较大。2、增加仓位者可以考虑高股息率策略，选择标准是低估值高roe：A股中股份行中的光大银行、兴业银行；城商行中的南京银行、江苏银行、北京银行；以及港股和A股的工商银行、建设银行。

　　风险提示事件：经济下滑超预期。金融监管超预期。