19Q3净利同比增长116.19%，今年Q1-Q3利润逐季增长加速：公司2019前三季度实现收入30.97亿，增长30.19%，归母净利润13.95亿，增长74.13%，扣非净利润13.53亿，增长70.97%。Q3单季实现收入11.00亿，增长47.73%，归母净利润5.24亿，增长116.19%，扣非净利润5.16亿，增长114.31%；Q2单季实现收入10.71亿，增长31.92%，归母净利润4.85亿，增长88.31%，扣非净利润4.61亿，增长78.29%；19Q3净利增速环比19Q2进一步提升。

　　公司证券业务收入表现好于行业整体。手续费及佣金净收入2019Q3/Q2分别为5.00亿/5.19亿元，季度环比减少3.7%；对应市场成交量来看，19Q3，A股成交金额为27.34万亿元，环比19Q2的35.29万亿元减少22.5%。利息净收入2019Q3/Q2分别为2.17亿/1.96亿，季度环比增长10.7%；对应市场两融余额来看，19Q3/Q2日均分别为9137亿/9313亿元，环比减少1.9%；可见公司证券业务收入表现明显好于行业整体。

　　公募产品发行在即，流量变现持续升级。近日东财基金领取《经营证券期货业务许可证》，并申报首只公募基金产品上证50指数基金，看好公司在财富管理领域的流量变现（公司流量变现三次跃升：基金代销—零售证券—财富管理）。公司拥有客户资源、平台系统、运营成本三大天然核心优势，有望引领公司在财富管理领域快速发展。

　　投资建议：预计2019-2021年公司归母净利润分别为17.68/25.85/33.19亿，增速为84%/46%/28%，对应EPS为0.26/0.38/0.49元。我们看好公司“用户+数据+技术”构筑的互联网券商高护城河，维持18元目标价和买入评级。

　　风险提示：证券市场景气度波动影响的风险；一站式互联网金融服务大平台运行风险；东方财富证券后续整合风险；行业竞争加剧风险；政策法律合规风险。