事件：公司发布2019年三季报，报告期内实现营业收入30.97亿元，同比增长30.19%；归母净利润13.95亿元，同比增长74.13%；扣非后归母净利润13.53亿元，同比增长70.97%。

　　经纪业务增长情况持续优于两市成交额：2019年第三季度A股市场成交额为30.26万亿元，相比二季度35.37万亿元的成交额环比下降14.43%，相比去年同期市场19.23万亿元的成交额，则实现同比增速57.34%。报告期内公司实现手续费及佣金收入14.56亿元，同比增长65.77%，三季度单季收入5亿元，同比增长77.82%，环比减少3.66%。以经纪业务为主的手续费及佣金收入在前三季度实现较快增长，虽然单季环比增速伴随市场交易量变化有所下降，但整体成长性仍优于两市交易额情况。

　　两融业务市场占比自二季度快速提升：报告期内公司利息收入5.82亿元，同比增长22.51%。至三季度末，公司融出资金为139.65亿元，一二季度期末余额分别为117.74亿元和127.99亿元，呈持续上升趋势。从两市余额来看，公司融出资金分别占3月底、6月底和9月底沪深两融余额的1.28%、1.41%和1.47%，公司两融业务市场占比自二季度快速提升。

　　优先布局指数基金，产品已处于受理状态：公司前期领取了中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》。根据证监会公布数据，公司东财基金旗下“上证50指数型发起式”的指数基金产品申请材料已于9月10日得到接收，并于9月18日和9月27日获得受理和第一次反馈。公司基金管理业务正顺利推进，同时也印证了我们对其“以指数基金产品为优先布局方向，提升前期投入配置效率”的判断。

　　投资建议：公司是国内领先的互联网金融企业，证券业务边际、深度不断拓展，拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务，公司互联网券商优势已现；依托强客户运营能力，致力打造互联网金融生态圈，边际效应明显改善。预计2019、2020年EPS为0.24、0.31元，维持买入-A评级，6个月目标价19元。

　　风险提示：（1）市场成交额不达预期，（2）公司产品付费情况不达预期。