本周核心组合：开润股份/南极电商/比音勒芬/安踏体育/李宁/健盛集团/水星家纺/森马服饰。

　　持续高成长组合：开润股份，南极电商；

　　高景气运动品牌组合：比音勒芬，安踏体育，李宁；

　　优质龙头组合：森马服饰，海澜之家；

　　优质制造组合：健盛集团；

　　业绩改善组合：水星家纺；

　　高分红组合：九牧王；建议关注：中国利郎

　　板块数据：本周上证指数收2954.93点，较上周收盘变动+0.57%；深证成指收于9660.44点，较上周收盘变动+1.33%；沪深300收于3896.79点，较上周收盘变动+0.71%；申万纺织服装板块收于1898.58点，较上周收盘变动+0.16%。

　　行业数据及观点：

　　1、本周开润股份公布19年前三季度业绩，业绩持续高增长。

　　1）开润股份19年前三季度实现营收19.54亿元（+35.48%），实现归母净利润1.75亿元（+36.91%），实现扣非净利润1.63亿元（+43.42%），业绩保持快速增长。19Q3单季度公司实现营收7.33亿元（+27.57%），实现归母净利润6155万元（+38.58%），实现扣非净利润5183万元（+31.86%）。

　　2）B2C业务：保持持续增长态势，预计公司19年前三季度B2C业务实现35%-40%左右增长，19Q3单三季度B2C业务实现20%以上增长。19Q3单季度B2C业务增速有所放缓，但全年仍旧维持B2C业务14亿左右的营收规模。

　　3）B2B业务：公司B2B业务保持快速增长，预计19年前三季度实现45%-50%左右增长；

　　19Q3单季度B2B业务实现40%以上增长。我们继续看好公司代工业务的发展，随着未来印尼工厂产能的进一步扩充，预计公司B2B业务仍能保持快速增长。

　　4）估算：B2C：我们预计19年公司B2C业务毛利率有望提升4-5pct至25%以上；

　　同时随着公司B2C业务不断占领市场份额，规模不断扩大，费用率将会有所下降，净利率仍有一定提升空间，预计19年能够提升1-2pct至6%--7%左右，未来两年有望持续提升。B2B：我们预计公司B2B业务毛利率、净利率持续提升，参照给国际品牌做ODM的公司，我们预计未来净利率可以逐渐提高到10%左右。

　　2、当前时点推荐投资主线：

　　1）业绩高增长组合：以开润股份、南极电商为代表的高性价比新国货公司，即满足一二线消费“降级”需求，也满足三四线消费升级需求，预计2019年业绩继续高增长。开润股份作为我们长期坚定推荐的标的，19年前三季度业绩持续高增长，是纺服行业得到业绩印证的成长股之一，继续重点推荐。

　　2）高景气运动品牌组合：运动服饰行业景气度高，国内运动品牌内功逐步提升，看好李宁、安踏以及产品偏向运动时尚风格的比音勒芬。比音勒芬、安踏体育、李宁三季度业绩超市场预期。

　　3）业绩改善组合：水星家纺作为家纺行业龙头企业，19Q2业绩改善明显，主要系线上二季度线上渠道恢复增长，线下渠道维持一季度良好态势，使得19H1业绩超市场预期，继续推荐。

　　4）优质龙头组合：森马服饰、海澜之家作为行业龙头白马，预计估值仍有提升空间。

　　歌力思作为优质的女装行业龙头，业绩稳健，建议持续关注。

　　5）高分红组合：针对低风险偏好的投资人，推荐高分红标的九牧王、中国利郎（建议关注）。

　　风险提示：

　　终端需求疲软，库存风险，行业调整不达预期；行业及公司净利率下滑风险，现金流压力风险。