支撑评级的要点

　　三季报业绩同比增长73%符合预期：公司发布2019年三季报，前三季度实现营业收入24.41亿元，同比增长47.27%；实现归属上市公司股东净利润3.45亿元，同比增长73.03%，对应每股收益为0.65元；扣非后盈利同比增长84.62%。其中三季度单季实现营业收入9.05亿元，同比增长42.80%，环比增长4.88%；实现归属上市公司股东净利润1.30亿元，同比增长60.31%，环比下降1.40%。公司三季报业绩符合预期。

　　毛利率持续提升，经营现金流靓丽：

　　前三季度公司综合毛利率为24.29%，同比提升2.91个百分点，相比上半年提升0.39个百分点；第三季度毛利率24.96%，同比提升3.22个百分点，环比基本持平。现金流方面，前三季度公司经营现金流净流入3.40亿元，与盈利情况基本匹配，同比增长147%，体现出较高的盈利质量。

　　公司大幅受益于风电高景气度：受益于国内风电行业景气度向上，上半年公司国内风电订单大幅增加，同时产品平均单价也有一定幅度提升。根据产业统计，2019年前三季度国内风机公开招标量达49.9GW，同比增长108.5%，其中三季度招标量17.6GW，再创历史新高，指引后续国内风电需求有望保持高景气，公司风电铸件业绩有望持续释放。

　　扩张步伐稳健，推动后续增长：公司目前拥有年产30万吨铸件的铸造产能，且形成了年产7.5万吨大型铸件的精加工能力。预计在建的10万吨新铸造产能将于年内投产，精加工产能亦有望提升至10万吨，同时可转债募资建设的12万吨精加工产能开始启动，最终将形成“内部精加工为主、外协加工为辅”的良好格局，持续推动公司后续业绩增长。

　　估值

　　在当前股本下，我们预计公司2019-2021年预测每股收益分别为0.93、1.32、1.61元，对应市盈率21.1、14.9、12.2倍；维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　风电行业需求不达预期；原材料价格出现不利波动；海外贸易风险。