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受益能源投资回暖,业绩重回景气通道
内容摘要
  公司主营管材产品后期产量仍有增长空间

  公司是国内配套最为齐全的油气输送用管道制造企业之一。按照运用领域不同,油气输送用焊接钢管包括螺旋缝埋弧焊管、直缝埋弧焊管、直缝高频电阻焊管三大类;城市燃气低压庭院管网和入户管道广泛使用PE燃气管和镀锌管;油气集输和建筑给排水采用钢塑复合管、不锈钢复合管。公司在建产线包括年产20万吨螺旋焊管项目及年产10万吨钢塑复合管项目等。预计产线投产后,产能有望得到大幅增长。

  受益油气投资回暖及地下管廊建设年度业绩或将创历史新高

  天然气“十三五”规划期间需新建天然气管道4万公里,按照2017年总长度7.4万公里计算,2017-2020三年需年均建设1万公里,而2015-2017两年年均建设0.5万公里,因此理论上2017-2020年管道建设年均投资额需达到前两年平均水平的2倍;根据石油“十三五”规划,到2020年,我国原油管道里程要由2015年的2.7万公里达到3.2万公里,年均增长率为3.46%,因此未来我国管网工程以及钢管和板材需求巨大。除此之外,多省市已经积极主动出台相关规划,地下综合管廊建设正在加速推进。城市地下综合管廊建设项目的推进,有利于燃气管道和给排水管道行业的发展。受益油气投资回暖及地下管廊建设,公司产品后期或将得到持续需求。截至三季度,公司实现归母净利润1.61亿元,同比增长46.90%。公司产品需求较好,年度业绩或将创历史新高。

  盈利预测

  我们预计公司2019-2021年的营收分别为50.00亿元、52.50亿元、55.65亿元,EPS分别为0.42元/股、0.45元/股、0.50元/股,对应PE分别为16.70X、15.65X、14.07X。2010年以来,公司历史PE_TTM均值为44.83X,中位数为33.30X,1/4分位数为27.00X。而当前公司PE_TTM仅为16.14X,处于历史较低水平。通过与对标公司常宝股份、久立特材进行对比,结合公司前三季度业绩表现,我们认为未来半年公司目标PE为19X,对应目标价为8.04元,给予公司“增持”评级。

  风险提示:油气投资回落致产品需求减弱,产线投产进度不及预期及公司自身经营风险等。

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马金龙
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简介:

马金龙:天风证券钢铁首席研究员,高级工程师,钢铁产业从业13年,具有丰富产业研究和行业管理经验,参与钢铁行业供给侧结构性改革核心成员之一。

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