公司近日公布2019年第三季度报，公司前三季度实现营收16.39亿元，同比增217.99%；归属于上市公司股东的净利润约0.44亿元，同比增长224.20%。点评如下：

　　新签订单持续增长，在手订单充足

　　2019年前三季度公司工程业务中标金额69.71亿元，同比增加173.59%。倍特建安建筑施工订单继续稳定增长，在手订单同比增加177.41%，截止9月30日累计已签约未完工订单金额约91.60亿元，在手订单18年收入比为9.6倍。近期成都高新区相近推出中日产业园、蜂巢互联项目，加快了高新产业区的发展速度。股东优势为公司新签订单提供支撑，在手订单的充足促进了业绩的提升。

　　工程业务营收大幅提升，期货业务占比降低致综合毛利率下降

　　公司2019年前三季度实现营业收入16.39亿元，同比增加217.99%，主要系上期大量在手订单的完成，建筑施工业务营收增加。前三季度公司综合毛利率12.72%,同比下降8.55个百分点，或因为公司工程业务大幅增加，高毛利率期货经纪业务占比下降。

　　规模效应使得期间费用率继续下降，归母净利润保持快速增长

　　前三季度公司期间费用率8.44%,同比下降7.93个百分点。其中销售费用率5.16%,同比下降10.75个百分点，公司规模效应继续发挥作用；管理费用率3.66%,同比下降3.35个百分点，主要系管理费用较为刚性，规模效应下费用率降低；财务费用率-0.38%，同比上升6.16个百分点，主要因为公司业务投入所需资金增加，利息支出增加所致。公司未归集研发费用。综合起来，前三季度归母净利润0.44亿元，同比增加224.20%。

　　经营性现金流大幅增加，增发股票助力未来发展

　　公司前三季度收现比0.6122，同比下降34.85个百分点，或因为较多新签订单处于施工期；付现比0.5853，同比变化不大。经营活动现金流净额0.76亿元，较上年同期增加1.71亿元，主要系本期收到客户交易保证金的增加。报告期内，非公开发行股票获得成都市国有资产监督管理委员会批复，后续若成功发行预计将助力公司深入参与成都新区建设PPP、EPC项目，资金更加充裕。

　　投资建议

　　公司新签订单持续增长，公司业绩继续保持强力增长；继续受益于成都新区建设发展，长期发展能力较强。上调2019-2021年EPS为0.40、0.72、1.16元/股（原EPS为0.34、0.62、0.99元/股），对应PE25、14、9倍。维持“买入”评级，维持13.5元的目标价。

　　风险提示：固定资产投资增速减缓，项目进程推进不及预期。