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　　财务报告：2019年10月24日，公司披露2019年三季报。2019年前三季度，公司实现主营业务收入11.98亿元，同比增长41.48%；营业利润1.21亿元，同比增长342.87%；归母净利润1.18亿元，同比增长322.49%；归母扣非净利润1.14亿元，同比增长285.32%；经营活动现金流净额1.26亿元，同比增长581.80%；基本每股收益0.21元/股，同比增长324.87%；加权平均净资产收益率7.19%，较去年增加10.82个百分点。

　　2019年第三季度，公司实现主营业务收入4.05亿元，同比增长31.68%；营业利润0.48亿元，同比增长155.50%；归母净利润0.48亿元，同比增长186.02%；归母扣非净利润0.47亿元，同比增长299.52%；经营活动现金流净额-0.51亿元，同比减少196.15%；基本每股收益0.09元/股，同比增长189.30%；加权平均净资产收益率2.84%，较去年增加1.65个百分点。

　　点评：

　　公司简介：公司为射频龙头，专注于滤波器领域近30年。主业聚集度高，射频通信相关业务收入占比为100%，基站滤波器相关业务收入占比为84%。4G时代与大富科技、春兴精工在射频领域一直都拥有较稳定的市场份额。前五大客户占比为96%，华为占49%，爱立信占21%，诺基亚占20%。

　　新周期开启，射频器件营收持续快速增长。在Q1和Q2营收快速增长的基础上，Q3营收环比略有下降（-1.24%），同比增长31.68%，为2014Q3以来三季度营收最高增速。

　　营收结构和盈利能力同步改善。2019年前三季度，公司持续优化营收结构，缩减盈利预期不高的业务，通过减员增效、股权激励等方式激发活力，提高盈利能力。2019年前三季度，公司实现毛利率21.24%，为近三年来最高水平。2019Q3，公司实现毛利率27.19%，为近五年来单季最高水平，同时明显高于行业平均水平。

　　期间费用率稳中有降。2019年前三季度，公司期间费用率为12.07%，在过去三年里稳中有降，处于行业中位水平。

　　5G陶瓷介质滤波器已实现量产。目前部分型号的陶瓷介质滤波器产品已经通过了客户阶段性认证，同时，5G陶瓷介质滤波器生产规划一期项目已完成，专用厂房、生产线改造完毕并投入使用，后续公司将根据市场需求情况继续推动5G陶瓷介质滤波器生产规划二期项目，加快5G的产能建设。此外，公司多个型号的“全金属”形态及“金属腔体+介质谐振杆”形态的5G小型化滤波器已批量销售。

　　投资建议：

　　随着5G投资逐步开启，滤波器行业迎来量价齐升的快速发展阶段。公司为华为、爱立信、诺基亚供应商，具有产业链垂直一体化整合能力和高端陶瓷介质滤波器等竞争优势，在收获行业红利的同时有望进一步提高市场份额。随着公司持续加快5G产能建设，以及加强内部管理，盈利能力有望进一步提升。建议中长期关注。

　　风险提示：贸易战风险；行业景气度下行风险；成本上升风险；行业竞争加剧风险；技术发展不及预期风险；新产线盈利不及预期风险；汇率风险