收入端实现高增长。公司2019年前三季度实现营业收入4.64亿元，同比增长36.88%；归属于上市公司股东净利润1.17亿元，同比增长24.90%；扣非后归属于上市公司股东净利润1.11亿元，同比增长28.87%，对应EPS0.82元。其中Q3单季营收1.74亿元，同比增长35.38%；归属于上市公司股东净利润0.48亿元，同比增长17.87%，Q3单季收入端同比环比都实现了较高增长。

　　利润端增速受限。报告期内，公司营业成本增幅较大，销售毛利率为54.07%，同比下降2.96pp，预计与较低毛利订单比重提高有关；公司研发投入持续增长，报告期内研发费用达5009万，占营业收入比重为10.79%，同比上升2.40pp；销售费用率和管理费用率分别为3.74%和9.91%，分别同比下降1.11pp和2.39pp，财务费用率为-0.55%，同比上升0.49pp；公司投资收益相比去年同期大幅减少，主要系公司投资的子公司晖石药业目前还在整合阶段，尚未开始贡献利润；上述因素使得公司利润端增速显著小于收入端增速。报告期内晖石已通过FDA的GMP认证，整合完毕之后对于产能方面有着显著提高，将成为公司商业化订单的主要生产基地。

　　公司未来发展可期。报告期内，公司增加了对晖石的股权投资，并且新增投资江苏南创化学与生命健康研究院有限公司。公司作为小分子砌块研发供应商，目前营收和利润规模还较小，公司在深耕小分子砌块库的研发同时，不断加强工艺研发和产能提升，订单种类和服务范围也逐步扩大。目前大订单对公司的营收和利润的波动影响较大，随着公司规模的逐步扩大，业绩有望实现稳健快速增长。

　　盈利预测：我们预测公司2019-2021年实现归属于母公司净利润分别为1.85亿元、2.53亿元、3.41亿元，对应EPS分别为1.29元、1.77元、2.38元，当前股价对应PE分别为55.8/40.8/30.3，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争导致订单流失风险；产能放量不达预期风险；客户新药研发失败风险。