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Q3收入增速升至25%,云化收效与投入皆明显!
内容摘要
  前三季度收入与利润与我们预测一致,实际收入稍高。1)石基信息公告前三季度实现收入24.37亿元,同比增长22.43%,归属母公司净利润达到3.22亿元,同比增长1.83%,扣非后净利润为3.13亿元同比增长6.66%。2)三季度前瞻中,我们预测公司收入23.89亿元,同比增长20%;净利润3.36亿元,同比增长6%。披露业绩与之前收入和利润的预测基本一致,实际收入稍高。

  2019Q3收入增速上浮至25%,应为云化推广重要验证。1)2019Q3单季度收入为9.20亿元,同比增长25.3%。为2017Q2以来的10个季度中收入增速高点。2)推测Q3收入高增是云化推广重要信号,因为2019H1披露的海外云化收入高增。上半年公司大陆地区以外的国家和地区营业收入达1.63亿元,较上年同期大幅增长79.78%。预计收入大幅增长主要来自酒店云POS订单。公司SAAS业务实现月度可重复订阅费(MRR)1981万元同比增长118.8%,末企业客户(最终用户)门店总数约6万家,平均续费率90%左右。

  海外云业务拓展,短期需要付出费用增加的代价。1)利润表上,公司自前三季度销售费用达到2.66亿元同比增长40%,第三季度达到9504万元同比大幅增长51%,公司自2019年初以来销售费单季度逐步提升,2019Q2Q3销售费用分别同比增长38%/51%,公司披露销售费用增长主要系境外子公司增加的销售费用较多所致。预计公司海外云化推广持续加速,上半年海外收入增长80%既是证明。2)此外,管理费用第三季度达到1.70亿元同比增长49%,第三季度研发费同比增长266%。3)总薪酬三季度增长加速,主要系高级人才的引入带来薪酬增速上浮。

  根据公司官网2019年9月29日披露,海信智能商用成为大兴国际机场商贸服务的独家商业收款机供应商。1)公司通过收购海信智能使得业务版图向新零售业进一步拓展。2)海信商用并表扰动了诸多财务项目,例如1-3季度累积研发费用增长76.6%(公告披露研发费用大幅提升一个原因为新收购公司海信智能商用)、应收账款本期比期初增长38.89%、存货本期比期初增长了39.30%、.应付账款本期比期初增长78.97%。

  维持盈利预测和增持评级。预计公司2019-2021年收入分别为34.5、38.8、44.3亿元,预计2019-2021年净利润分别为5.19、6.23、7.55亿元。

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刘洋
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