前往研报中心>>
焦、化产品价格下降影响业绩
内容摘要
  事件:2019年10月30日,公司发布2019年三季度报告,报告期内实现营业收入62.08亿元,同比下降3.43%;归属于上市公司股东的净利润5.93亿元,同比减少35.74%。

  点评

  三季度业绩同比环比皆下降:据公告,前三季度公司实现归母净利润5.93亿元,同比减少35.74%。三季度单季度实现归母净利润2亿元,同比下降49.87%,环比下降18.77%

  焦炭业务量价均减,原料煤价升高压缩盈利空间:三季度公司生产焦炭52.55万吨,同比下降5.01%,环比下降0.86%;销售焦炭52.93万吨,同比下降0.86%,环比下降3.41%,吨焦售价为1926.02元/吨,同比下降11.00%,环比下降3.65%。原料煤采购价为1222.58元/吨,同比上涨8.75%,环比下降0.86%。

  化工品价格多数下降:销量方面,二季度山梨酸及山梨酸钾、炭黑以及纯苯销量环比增长。山梨酸及山梨酸钾销量为3401.64吨,同比增长19.12%,环比增长5.27%;炭黑销量为7.47万吨,同比增加23.26%,环比增长6.99%;纯苯销量为1.84万吨,同比增长15.25%,环比增长23.06%。白炭黑销量7701.74吨,同比下降32.40%,环比下降19.94%;

  甲醇实现销量3.86万吨,同比增长9.59%,环比下降12.39%;对甲基苯酚销量为2806.12吨,同比增长34.82%,环比下降25.92%;售价方面,除山梨酸及山梨酸钾以外价格全线下跌。三季度山梨酸及山梨酸钾售价为26779.98元/吨,同比上涨6.8%,环比上涨1.67%;炭黑售价为5492.84元/吨,同比下降10.81%,环比下降5.15%;白炭黑售价为4381.69元/吨,同比下降5.07%,环比增长1.7%;甲醇售价为1748.16元/吨,同比下降29.72%,环比降低8.43%,对甲基苯酚售价为18036.8元/吨,同比下降7.45%,环比下降2.86%;纯苯价格为4453.56元/吨,同比下降21.1%,环比下降19.53%。原材料方面,三季度煤焦油采购价为2575.25元/吨,同比下降12.66%,环比下降12.21%;蒽油采购价为2847.71元/吨,同比下降11.2%,环比下降9.9%;粗苯采购价为3678.16元/吨,同比下降20.04%。环比上升21.96%。

  在建工程大幅增长:截止2019年9月30日,公司在建工程9.22亿元,增长比例为417.35%,主要由于对90万吨/年丙烷脱氢与8*6万吨/年绿色炭黑循环利用项目与高性能聚丙烯项目(产能45万吨/年)的投入增加所致。

  投资建议:预计2019-2021年公司归母净利为7.23/8.53/8.94亿元,对应EPS分别为1.07/1.26/1.32元/股。给予“增持-A”评级,6个月目标价11.77元,折合10xPE。