净利润同比增长1.42倍。2019年前三季度，公司实现营业收入10.58亿元，同比增长1.08倍；实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，同比增长1.42倍；归属于上市公司股东的扣非净利润2.13亿元，同比增长1.53倍；实现每股收益0.25元。2019年第三季度，公司实现营业收入3.91亿元，同比增长1.20倍，环比下降20.1%；归属于上市公司股东的净利润0.85亿元；实现每股收益0.09元。公司预计2019年公司归属于上市公司股东的净利润1.98-2.64亿元，同比增长50%-100%；第四季度预计实现归属于上市公司股东的净利润亏损2957万元至盈利3646万元，而2018年同期是盈利3526万元。

　　公司与武汉未来科技城建设管理办公室的投资对公司影响深远。2019年8月5日，公司与武汉东湖新技术开发区管委会、武汉市科技局签署了《武汉高德微机电与传感工业技术研究院共建协议》。10月，公司签署了《公司与武汉未来科技城建设管理办公室的投资协议》，公司将投资12.2亿元建设武汉高德微机电与传感工业技术研究院研发基地及产业园。

　　高研发投入比，看好公司可持续的创新能力。公司2015年、2016年、2017年、2018年研发投入分别为1.68亿元、2.23亿元、2.48亿元、2.68亿元，占营业收入比例分别为26.55%、27.51%、24.39%、24.72%。2019年前三季度公司研发投入1.89亿元，同比增长45.78%，占收入比例17.89%。公司持续大规模研发投入，为公司未来产品创新，业绩增长提供了坚实的支撑。

　　红外热成像仪及综合光电系统：全产业链战略布局优势，核心器件自主化。公司拥有完全自主知识产权的“中国红外芯”，打造出了高性能非制冷探测器、制冷碲镉汞及“Ⅱ类超晶格”探测器三条红外焦平面探测器批产线，打破了西方多年的封锁，具备中波、中短波、中长波双色等多种型号探测器的研制生产能力，并成功攻克晶圆级封装技术。

　　公司积极拓展红外技术民用领域应用。民用市场应用领域涵盖个人视觉、工业检测、检验检疫、智慧家居、消费电子、警用执法、交通夜视、环保等。公司先后设立了智感科技、轩辕智驾、安信科技等子公司拓展民用领域。2019年上半年，智感科技实现收入1.17亿元，净利润2352万元。

　　受益军民融合，维持公司“谨慎推荐”投资评级。随着军改各项措施的落地，公司既有军品型号科研生产任务有望全面恢复，2018年12月，公司获得3.95亿元军品订单；2019年4月，公司获得1.31亿元军品订单；8月，公司收到《某型号产品竞争择优中标的通知》。我们预计公司2019年、2020年EPS分别为0.36元、0.46元，目前的股价对应的PE分别为61倍、49倍。

　　风险提示：产品需求低于预期，政策风险。