前往研报中心>>
产品跌价及园区检修致业绩下滑,长期看好大化工园区竞争优势
内容摘要
收藏
  公司公告:公司发布2019年三季报,2019年1-9月公司实现营业收入136.42亿元(YOY-13.50%),实现归母净利润8.64亿元(YoY-63.25%),业绩符合预期。其中Q3单季实现营收37.81亿元(YoY-26.80%,QoQ-22.73%),归母净利润1.01亿元(YoY-84.02%,QoQ-74.88%)。

  主营产品跌价叠加检修影响,Q3业绩下滑。受市场影响,报告期内主要产品售价同比降幅较大,且8月份按照年度检修计划,园区内的生产装置(煤化工、盐化工、化工新材料中装置)进行停车检修,影响收入和利润。根据我们的追踪,报告期内32%离子膜烧碱、甲酸、尿素、己内酰胺、27.5%双氧水、聚碳酸酯Q2的均价分别为706、2440、1861、12394、1138、16179元/吨,环比19Q2变动+6.2%、-9.5%、-7.3%、-5.0%、-1.3%、-4.7%;主要原材料煤炭价格持稳,纯苯、丙烯、双酚A环比变动+21.6%、+8.9%、-13.1%。Q3公司销售毛利率为16.91%,环比下滑4.31个百分点,同比下滑8.64个百分点。期间费用方面,三季度公司财务费用环比上升约0.65亿元,期间费用支出共计5.14亿元,环比Q2增加0.22亿元,影响当期利润。

  大化工园区的竞争壁垒高,MTO、PC、氟材料项目继续完善产业链布局。经过多年发展,公司基本实现了从传统煤化工企业向化工新材料龙头的转型,产业园的一体化、智能化、集约化水平行业领先。公司长期严抓安全环保管控,保障生产安全,基本实现废水零排放和烟气治理超低排放,在行业安全环保监督管理长期趋严的大环境下,优质化工园区成为公司重要的护城河。今年公司陆续投产了环己烷制酮项目和部分二期尼龙6项目,公司将在园区内继续推进多元醇原料路线优化项目(30万吨MTO)、100万吨聚碳酸酯项目和高端氟材料一体化项目,上述化工新材料和新型煤化工产品将进一步完善公司产业链布局,提升公司的行业地位,成为公司未来业绩增长的新动力。

  盈利预测与投资评级:由于公司产品价格下滑幅度较大,下调公司19-21年盈利预测至11.00、13.84、16.03(调整前为14.50、15.46、16.48亿元),对应19-21年PE为13/11/9倍,此盈利预测基于较低位的产品价格,我们长期看好园区一体化企业的发展空间,维持“增持”评级。

回复 0 条,有 0 人参与

我有话说

禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语;

还可以输入 140 个字符  
以下网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。