公司1-3Q2019营收同比减少0.18%,归母净利润同比增长43.47%

　　1-3Q2019实现营业收入29.44亿元，同比减少0.18%；实现归母净利润1.36亿元，折合成全面摊薄EPS为0.54元，同比增长43.47%；实现扣非归母净利润1.31亿元，同比增长170.59%，业绩超预期。

　　单季度拆分来看，3Q2019实现营业收入8.91亿元，同比减少0.11%；实现归母净利润0.26亿元，折合成全面摊薄EPS为0.10元，实现扣非归母净利润0.26亿元，而上年同期归母及扣非归母净利润均为-0.08亿元。

　　综合毛利率上升2.82个百分点，期间费用率下降0.39个百分点

　　1-3Q2019公司综合毛利率为25.37%，同比上升2.82个百分点。1-3Q2019公司期间费用率为16.75%，同比下降0.39个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为1.18%/15.46%/0.11%，同比分别变化0.22/0.51/-0.11个百分点。

　　业态调整成果持续释放，毛利率显著提升

　　公司在区域市场竞争程度加剧，传统商超渠道经营压力提升的大背景下，结合区域特征与公司自身优势，持续推进业务调改。继二季度的明显恢复后，三季度公司毛利率水平持续提升，有效改善了公司盈利水平。资产重组方面，公司增发购买居然新零售100%股权的重大资产重组事项已在证监会获得有条件通过，如重组顺利完成，公司实际控制人将由武商联变更为汪林朋。

　　上调盈利预测，维持“增持”评级

　　考虑到公司盈利能力的持续改善，我们上调对公司19-21年全面摊薄EPS的预测至0.44/0.46/0.48元（之前为0.37/0.39/0.42元），公司通过重组推动业务转型，短期存在一定题材性机会，维持“增持”评级。

　　风险提示：区域零售市场竞争激烈，资产重组进程不及预期。