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收入增速环比改善,延续盈利趋势
内容摘要
  事件描述

  2019年前三季度公司实现营业收入117.38亿元,同比增长1.98%,归属净利润为3748.60万元,同比下降91.99%,归属扣非净利润为3843.10万元,同比下降16.51%,基本每股收益为0.055元/股。单三季度公司实现营业收入37.84亿元,同比增长2.71%,归属净利润为111.23万元,同比下降87.64%,归属扣非净利润为21.92万元,同比下降97.65%。

  事件评论

  新开店稳妥推进,公司营收增速环比提升,财务费用提升经营业绩承压。2019年公司前三季度实现营业收入117.38亿元,同比增长1.98%,其中2019Q1/Q2/Q3同比增速分别为1.59%、1.71%和2.71%,增速呈现环比改善趋势。2019年单三季度公司仍保持稳妥开店节奏,净开仓储门店1家、超市门店1家、便利店32家和电器店1家。公司单三季度综合毛利率同比提升0.32个百分点至22.09%,公司单三季度期间费用同比增长6.02%,期间费用率同比提升0.67个百分点至21.34%,其中销售费用同比增长7.19%,销售费用率同比提升0.77个百分点至18.42%,管理费用同比大幅下降16.88%,费用率同比下降0.65个百分点,财务费用同比大幅增加2030万元,主要由于公司为收回资产证券化资产而增加短期借款,综合使得毛利率与期间费用率差同比下降0.34个百分点,对应的公司单三季度扣非净利润仅为22万元。

  公司加强内生业态及供应链优化,稳步推进开店并初探省外扩张。公司对两大超市公司生鲜业务进行整合,成立新的生鲜事业部,实行统一采购、统一配送、统一管理、统一运营,优化商品品类结构,加大自有品牌开发力度,取得初步成效;同时,公司加快发展仓储生鲜食品超市、聚焦武汉地区并向市外优势商圈及空白区域渗透,加大新店发展和网点储备力度,加快便民超市提档升级,稳步发展便利店,6月份在湖南长沙开业5家中百罗森店,尝试性迈出拓展省外市场步伐。

  投资建议:改革效果逐步显现,经营业绩保持盈利,维持“买入”评级。公司加快新业态布局和品类结构调整,推行合伙人机制等,经营效率逐步提升,业绩有望持续释放。我们预计2019-2021年公司EPS为0.07、0.16和0.20元/股,对应2019年PS仅为0.32倍,维持“买入”评级。

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