10月份基础化工行业市场表现。10月份中信基础化工指数下跌1.22%，在中信29个一级行业里涨幅排名第19，跑输上证综指2.04个百分点。从估值水平上看，中信基础化工板块PE（TTM，中值）为25.03倍，位于历史估值最低的24.96%的分位；市净率（中值）为2.24倍，位于历史估值最低的18.30%的分位。

　　基础化工板块整体依旧景气下行。2019年前三季度基础化工行业供给端相对宽松、需求端受内外双重环境影响表现平淡，板块整体景气度仍处于下滑通道。基础化工板块2019Q3实现营业收入3554.86亿元，同比微涨0.72%，环比下滑0.17%；实现归母净利润190.29亿元，同比下滑31.22%，环比下滑26.97%。2019Q3板块毛利率19.86%，同比下滑2.23个百分点，环比下滑1.66个百分点；板块净利率5.65%，同比下滑2.23个百分点，环比下滑2.32个百分点。从毛利率、净利率看，板块盈利情况依旧较差。从子行业看，大部分表现较为一般，但也不乏亮眼子板块，表现较好的子行业包括橡胶制品、磷化工、涂漆涂料、氨纶等。

　　基础化工板块及个股推荐。维持行业至“同步大市”评级；我们建议从以下三条主线进行投资，1、由于精细化工大省江苏监管利剑出鞘、全国化工企业搬迁入园进入密集期，供给端有望局部收缩的精细化工板块，食品添加剂板块的金禾实业、新和成，磷化工板块的兴发集团等。2、由于贸易摩擦加剧，国产替代有望加速的新材料板块，建议关注再升科技、国瓷材料、回天新材、飞凯材料、晶瑞股份、鼎龙股份等。3、化工行业新一轮产能扩张集中于龙头企业，强监管下具有产业一体化和园区一体化优势的白马龙头估值中枢有望提升，建议关注玲珑轮胎、龙蟒佰利、华鲁恒升、扬农化工等。

　　风险提示：经济增速放缓至下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓；环保、安监政策不及预期。