本周核心组合：开润股份/南极电商/安踏体育/李宁/比音勒芬/健盛集团/水星家纺/海澜之家。

　　持续高成长组合：开润股份，南极电商；

　　高景气运动品牌组合：安踏体育，李宁，比音勒芬；

　　优质龙头组合：海澜之家，森马服饰；

　　优质制造组合：健盛集团；

　　业绩改善组合：水星家纺；

　　高分红组合：九牧王；建议关注：中国利郎

　　板块数据：本周上证指数收2964.18点，较上周收盘变动+0.20%；深证成指收于9895.34点，较上周收盘变动+0.95%；沪深300收于3973.01点，较上周收盘变动+0.52%；申万纺织服装板块收于1851.44点，较上周收盘变动-0.34%。

　　行业数据及观点：

　　1、上调开润股份2020年收入预期。

　　1）开润股份一直是我们团队重点长期推荐的标的之一，近年业绩保持着持续快速增长。在此期间，我们针对开润股份进行了一系列的探究和讨论，先后撰写多篇报告进行重点分析。但是近期，市场上对于90分品牌存在一些疑惑，主要是由于公司最近披露的19Q3业绩中，收入增速略有放缓，部分投资人担心公司高增长的态势能否持续。由此，我们本周发布19年以来，开润股份第三篇专题报告《开润股份：

　　专题报告：我们对公司2020年收入增速调高预期》。以此对于开润股份近期收入波动进行解读，并对其未来发展进行展望，同时再次重申我们的观点，继续坚定推荐开润股份，并长期看好公司的未来发展！

　　2）B2C业务：预计19年营收增速在30%-40%；2020年预计40%左右。净利率19年为6%左右，2020年预计7%左右。公司19Q3B2C业务收入波动主要系小米渠道阶段性放缓所致，目前已经恢复，无需过分担忧，继续维持19年全年B2C业务14亿左右的营收规模。我们认为未来公司B2C业务将维持持续快速增长，盈利能力将持续提升主要系：品牌端：加大品牌营销和推广力度，打破消费者知晓产品但不了解品牌的局面；产品端：持续进行迭代和扩充，吸引新客群，挖掘新的收入增长点；

　　渠道端：小米渠道保持稳定增长，加大自有渠道扩展力度，为后续增长提供动力；

　　精细化运营：不同渠道采用不同打法和策略提升效率。

　　3）B2B业务：预计公司B2B业务19年收入增速在40%-50%左右；2020年预计收入增速在30%左右。2019年净利率预计在10%-12%。我们认为公司B2B业务将保持持续快速增长，盈利能力将持续提升。主要系公司原有代工业务保持10%-20%左右的稳定增长；印尼工厂客户结构不断优化，并在海外构建土地进行扩产，产能持续扩张，预计2020年底-2021年初产能可以翻番。同时公司印尼工厂生产效率逐步改善，盈利能力将持续提升，拉动整体B2B业务盈利能力的提升。

　　2、双十一期间，建议关注电商板块标的。

　　双十一预售阶段已经进入尾声，截至11月5日24点，根据数据威跟踪到了预售品牌榜单来看，男装类目TOP5是太平鸟、波司登、森马、Champion、马克华菲；女装类目TOP5是波司登、乐町、ONLY、太平鸟、VeroModa。箱包皮具类目来看，MK、MCM、新秀丽、小米、Coach位居前5名，90分品牌目前居于第8名，由于小米渠道内的箱包为90分品牌的产品，由于我们认为90分品牌箱包的整体预售情况较好，继续期待其在双十一当日的销售表现。开润股份及南极电商作为我们重点推荐的电商子板块标的，建议投资人在双十一期间持续关注。（正文内有详细榜单及排名）。

　　风险提示：

　　终端需求疲软，库存风险，行业调整不达预期；行业及公司净利率下滑风险，现金流压力风险。